20210704-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏负反馈促需求兑现_关于整车厂_灵魂_的思考_5页_622kb

新能源与汽车研究部行业周报总结

核心内容概述

本行业周报由国金证券新能源与汽车研究部发布，对光伏和新能源车板块进行了深入分析，并给出了相应的投资建议。报告指出当前行业正处于关键转折点，光伏板块因价格负反馈效应，产业链逐步回归正轨；新能源车板块在智能化趋势下，整车厂与供应商关系正在发生深刻变化；燃料电池行业在政策预期下有望迎来爆发。

主要观点

光伏板块

• 价格负反馈：光伏中游产品价格显著回落，组件厂排产计划回升，表明产业链通过终端需求负反馈倒逼中上游降价，从而触发下半年高刚性终端需求释放的逻辑正在兑现。
• 硅料价格预期：硅料价格有望出现10%-15%的降幅，但考虑到当前硅料厂低库存、硅片产能持续释放，以及下半年无新增产能，预计年内硅料价格降幅有限，Q4可能反弹。
• 投资建议：
  • 短期重点关注硅料环节预期差。
  • 优质二线/差异化辅材、设备企业具有较高的业绩弹性和估值折价，具备较好的风险收益比。
  • 推荐组合包括隆基股份、通威股份、金晶科技、海优新材、大全新能源、阳光电源等。

新能源车板块

• 智能化趋势：整车厂将分为三类：依靠第三方赋能、垂直自研（如特斯拉）、生态共赢。供应商也将分为三类：智能驾驶整体解决方案提供商、通用型产品提供商、定制化产品提供商。
• 重点推荐：
  • 受益于美国市场增长的日韩电池供应链企业。
  • 高景气持续的隔膜、6F等材料环节。
  • 低估值整车及智能化受益零部件。
• 宁德时代与特斯拉合作：宁德时代与特斯拉签订长期供货协议，预计特斯拉将成为其最大客户，合作进一步深化。
• 投资建议：配置快速进化的整车企业及汽车电子相关标的，布局未来2-3年汽车板块需求和库存周期共振的机会。

关键信息

市场数据（人民币）

本周重要事件

• 光伏中游产品价格显著回落。
• 晶科、阿特斯科创板上市申请获受理。
• 金晶科技马来西亚光伏玻璃深加工产线投产。
• 金辰股份HJT电池用PECVD交付晋能科技。
• 长城汽车发布2025年400万销量及80%新能源战略目标。
• 特斯拉二季度交付20万辆。
• 丰田与亿华通合资成立华丰燃料电池有限公司。
• 氢途科技年产2万台燃料电池系统项目在金华建成。

板块配置建议

• 光伏：关注硅料环节预期差，配置龙头及差异化二线企业。
• 新能源车：配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件龙头。
• 燃料电池：迈入商用车规模放量元年，储能及乘用车应用前景良好。
• 电力设备：看好碳中和及高比例可再生能源需求背景下的特高压、能源互联网及工控、低压核心资产。

风险提示

• 政策调整或执行效果低于预期。
• 产业链价格竞争激烈程度超预期。
• 结构性产能过剩可能影响盈利能力。
• 若需求回暖不及预期，或政策趋严，将对行业带来不利影响。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

推荐组合

光伏板块：

• 隆基股份、通威股份、金晶科技、海优新材、大全新能源、阳光电源、福斯特、晶澳科技、信义光能、福莱特（A/H）、亚玛顿、信义能源、晶科能源、晶盛机电、中环股份

新能源车板块：

• 宁德时代、亿华通、中伟股份、福耀玻璃、亿纬锂能、嘉元科技、恩捷股份、赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、璞泰来、鹏辉能源

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。