20220530-中航证券-新能源行业周报_光伏与氢能的开篇_在能源涨价背景下_重视科技革新与上游资源的领域投资价值_17页_1mb

光伏与氢能投资价值分析总结

核心内容概览

在全球能源价格高位运行及“碳达峰、碳中和”政策推动下，光伏与氢能作为绿色能源的重要组成部分，展现出显著的投资价值。行业整体评级为增持，重点推荐公司包括：通威股份、大全能源、联泓新科、中环股份、亿华通、东岳集团H、兰石重装、美锦能源。

主要观点与关键信息

1. 光伏产业

• 行业背景：全球能源结构正在向可再生能源转型，光伏和风电作为绿色能源，具有成本低、无贸易壁垒、应用广泛等特点。
• 政策支持：中国和欧美国家均加速推进光伏投资，欧盟提出REPowerEU计划，目标2025年新增太阳能装机容量超320GW，2030年达600GW。
• 投资逻辑：
  • 光伏产业在全球能源转型中占据重要地位，中国作为全球最大光伏市场和供应商，对全球供需和价格有决定性影响。
  • 光伏产业链上游（硅料、硅片、电池片）价格持续上涨，组件环节短期成本压力较大，但未来有望通过技术革新降低成本。
  • 在宽松的货币政策和财政政策支持下，光伏行业有望迎来招标和建设高峰，带动全产业链量价双升。
• 市场表现：光伏板块近期表现波动，但整体趋势向好，部分重点公司如通威股份、大全能源、中环股份等涨幅显著。

2. 氢能产业

• 行业优势：氢能具有储能密度高、续航能力强、低温性能好、可实现跨地区和跨季节利用等优势，是解决风光消纳问题的关键储能方式。
• 政策推动：中国及多国政府持续出台氢能政策，2022年国家发改委与能源局发布《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》，明确氢能发展路径和目标。两批“3+2”氢能示范城市群加速推进。
• 产业链布局：
  • 制氢环节：包括电解水制氢、工业副产氢、石化原材料制氢等，涉及公司如中国石油、中国石化、美锦能源、东岳集团等。
  • 储运环节：涵盖氢气分离、纯化、增压、液化及加氢站建设等，涉及公司如中集安瑞科、厚普股份、深冷股份等。
  • 装备与材料：包括燃料电池系统、膜电极、质子交换膜、双极板、催化剂等，涉及公司如亿华通、东岳集团、巴拉德、新源动力等。
  • 应用领域：当前主要用于工业领域，未来有望在商用车、乘用车、工程机械等领域快速推广。
• 技术与成本：氢气制/储/运装备和氢能应用装备中，除全氟磺酸酯和重要阀门外，其他原材料和零部件均可国产化，未来有望实现规模效应降本。

3. 氢燃料电池选择理由

• 技术原理：氢燃料电池与锂（钠）电池同为化学反应储能，但氢气与氧气为气态，需专用设备实现充放电。
• 优势对比：
  • 储能密度：氢气理论能量密度达33.6kWh/kg，接近汽柴油的3倍。
  • 续航能力：燃料电池具有高能量密度，适合长途运输和低温环境。
  • 应用场景：适合跨区域、跨季节能源利用，可与光伏、风电、核电等协同。
  • 成本控制：氢气来源广泛，成本刚性可控，有助于缓解能源对外依赖。
  • 国产化潜力：产业链多数环节可实现国产替代，具备降本空间。

4. 行业风险提示

• 政策执行：疫情反复可能影响政策落地及企业运营。
• 成本波动：原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
• 技术开发：新产品和新技术开发可能慢于预期。
• 全球经济：全球性衰退或海外复苏低于预期可能影响终端需求。
• 地缘冲突：可能影响产业链供需平衡。
• 资金成本：美联储加息导致海外资金成本上升，影响行业需求。

关键数据与趋势

• 全球能源结构：石油和煤炭合计占比仍超50%，可再生能源占比不足10%，未来增长空间巨大。
• 光伏装机量：中国连续九年为全球最大新增装机市场，占全球产量的80%以上。
• 氢能应用：当前主要用于工业领域，未来将向交通领域扩展，政策和经济性将共同推动氢能普及。
• 价格趋势：硅料、硅片、电池片价格涨幅较大，组件价格短期承压，但长期有望通过技术降本。

行业投资评级标准

• 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月跌幅超过沪深300指数10%。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

重点公司表现（截至2022年5月27日）

总结

光伏与氢能作为应对能源危机和实现碳中和目标的关键领域，具备长期投资价值。光伏产业在全球能源转型中持续放量，氢能产业链技术不断成熟，政策持续推动，未来有望在交通、储能等领域实现广泛应用。重点关注光伏上游材料及氢能核心装备与材料制造环节，同时关注政策驱动下的示范城市群发展。