20240418-上海证券-完美世界-002624.SZ-完美世界2023年年度报告点评_业绩符合预期_新游戏上线有望推动业绩改善_5页_498kb

完美世界2023年年度报告点评总结

核心内容

完美世界于2024年4月18日发布2023年年度报告，整体表现符合预期，分析师陈旻维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望改善。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2023年实现77.91亿元，同比增长1.57%，主要得益于影视业务的大幅增长。
• 归母净利润：2023年为4.91亿元，同比下降64.31%；扣非归母净利润为2.10亿元，同比下降69.56%。
• 四季度业绩：Q4归母净利润为-1.23亿元，同比下降90.27%，环比下降291.06%。主要原因是：
  • 《天龙八部2：飞龙战天》Q3贡献较高，Q4自然回落；
  • 部分游戏流水下滑；
  • 重点在研项目研发投入增加；
  • 费用确认、投资损失及信用减值等影响。

2. 游戏业务策略

• 长线运营：公司持续通过版本更新、IP联动、多元营销等方式提升在营游戏的用户粘性和收入稳定性。
• 在研产品：稳步推进多款游戏测试，包括《诛仙2》《神魔大陆》《代号新世界》《代号YH》《代号Z》《灵笼》《代号野蛮人》等。
• 创新品类：公司在“经典品类迭代升级+创新品类突破转型”双路径上布局，拓展开放世界、二次元幻想等新领域。

3. 影视业务发展

• 精品电视剧：公司出品多部精品剧集，如《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》等，获得市场好评。
• 短剧业务：自2022年起布局短剧，已推出《女师尊在上》《魔王在下》《全职主夫培养计划》等作品，部分作品登上抖音、优酷短剧热度榜TOP1。

4. 科技应用布局

• AI技术应用：公司积极将AI应用于游戏研发管线，包括智能NPC、AI剧情、AI绘画等，提升研发效率。
• 自研大模型：2024年2月，公司完成“完美世界智能角色对话算法”备案，应用于客服与角色对话场景。
• VR/AR/MR技术：公司持续探索前沿技术，如《诛仙世界》接入英伟达Audio2Face技术，推动产品升级。

关键信息

财务预测

估值与成长能力

• 成长能力：预计2024-2026年营业收入增长率分别为20.1%、13.0%、12.9%。
• 净利润增长率：预计2024年归母净利润同比增长104.9%，2025年增长20.5%，2026年增长15.5%。
• 盈利能力：毛利率预计从59.7%提升至66.9%，净利率从6.3%提升至11.7%。

投资建议

分析师陈旻维持“买入”评级，认为公司游戏业务坚持内容突破与长线运营，影视业务持续精品化，未来业绩有望改善。公司2024年归母净利润预计为10.07亿元，对应市盈率19倍，估值合理。

风险提示

• 政策变化风险
• 行业竞争加剧风险
• 游戏表现不如预期风险
• 人才流失及储备不足风险

总结

完美世界在2023年面临游戏业务收入下滑和影视业务利润波动的挑战，但公司通过创新品类开发和精品内容策略，积极布局AI技术，推动产品升级，展现出良好的发展潜力。分析师认为，公司未来三年业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。