20241007-开源证券-社会服务行业周报_复盘历史三次牛市_社服板块基本跑赢大盘_回调过程中具备抗跌韧性_29页_4mb

社会服务行业周报分析总结

本周开源证券发布社会服务行业周报，从历史牛市和当前市场表现两个方面进行分析，并提出具体投资建议。

1. 历史回顾：社服板块在牛市中表现优异，抗跌性强
   经过对过去三次牛市（2008年-2009年、2014年-2015年、2019年-2021年）的复盘：

   • 相比大盘，社服板块在增长阶段普遍跑赢，且在回调期抗跌性明显。如2014-2015年，其回调幅度仅18.1%，远低于大盘。
   • 牛市驱动因素显示，小盘股、政策强力支持的板块（例如顺周期板块）在牛市初期表现领先；后市中，白马股或估值修复是主要推动因素。
   • 注册降准、经济增长修复、疫情后消费需求释放等宏观因素，是推动历史牛市长期向上的核心。

2. 当期市场数据：社服板块超跌反弹，消费复苏显著

   • Q3国内旅游复苏强劲，旅游人次同比增213%，恢复至2019年同期103%。人均消费虽小幅下滑53%，但整体趋势向好。
   • A股社服板块9月23日-10月7日涨幅达28%，跑赢沪深300指数，并呈现中小市值个股表现更好、美容护理等细分领域领涨特征。
   • 港股社服表现同样突出，本周（10月1日-4日）上涨235%，餐饮、教育股领涨。
   • 出行端数据方面，国内航班稳步恢复，国际客运量逐步回升；香港内地旅客环比激增1142%，全球旅客则收缩19%。
   • 本地生活和餐饮业反弹数据喜忧参半：生活服务业到店消费同比增412%，但在门店供给增加背景下，餐饮品牌客单价普遍下滑，如海底捞、喜茶等处于负增长。

3. 投资建议与重点标的

   • 推荐：长白山（旅游）、银都股份（餐饮/会展）、科思股份、水羊股份、倍加洁、华熙生物。
   • 受益：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、奈雪的茶。
   • 细分趋势：政策利好旅游复苏，跨境及供应链修复预期增强；消费内循环下，本地服务水平提升带来估值修复机会，但餐饮行业竞争加剧需保持警惕。

4. 风险提示

   • 项目落地进度不及预期，如旅游基建延期或暑期旺季不及预期。
   • 行业竞争加剧，如餐饮博主门店“供过于求”，可能压制头部品牌估值。
   • 宏观环境变化，海外风险可能传导至跨境消费板块。

短期来看，政策利好与估值修复并存，社服板块有较强修复动力，但需持续观察供需格局变化与疫情反复对消费行为的影响。