20140926-中国银河-纺织服装_周报-板块连续八周跑赢大盘_个股保持较高活跃度_21页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

板块表现

• 纺服板块连续八周跑赢大盘，总体上涨 1.59%，其中纺织制造上涨 1.6%，服装家纺上涨 1.58%。
• 上证综指小幅上涨 0.78%，纺服板块表现优于大盘。
• 领涨个股包括：四海股份、浙江富润、步森股份（受益于土地改革新政预期）。
• 领跌个股包括：百圆裤业、江苏阳光、美欣达（纺织业务亏损扩大）。
• 港股方面，I.T、九兴控股、裕元集团领涨；中国动向、思捷环球、莎莎国际领跌。

行业观点

• 建议从三条主线寻找投资标的：
  1. 中报业绩增速相对较高、未来预期稳定的公司：海澜之家（2014年业绩增长 50%+，2015年预计增长 35%+）、森马服饰（2014年净利润增长 20%+）、飞亚达（2014年利润增长 30%）。
  2. 底部、业绩尚好的公司：富安娜（PE 13.8倍，2014年净利润增长 15%）、雅戈尔（2014年上半年净利润增长 90.5%）、鲁泰A（PE 7.5倍，2014年EPS 1.2，分红回报率 5%+）、探路者（受益于体育产业政策及线上业务增长）。
  3. 市值较低、表现较好的个股：板块内低于20亿市值的标的，尤其是10亿左右的个股，今年表现较好。

行业调整与恢复

• 体育服饰行业在去库存、清无效店铺、注重产品性价比和终端零售管理后，终端零售和报表收入已恢复增长，但增速回落至合理范围。
• 男装行业同样面临调整，但A股七匹狼、九牧王等调整较中国利郎晚，预计2015SS订货会可能转正。
• 中国利郎2014H1主营收入微降 0.18%，但权益股东应占溢利增长 2.41%，毛利率提升 0.91PCT。

公司动态与公告

• 嘉欣丝绸：茧丝绸主业稳定，旗下拥有多个品牌，如玳莎、金三塔、艾得米兰，同时涉足新能源领域（参股宁波世捷）和土地房产资源开发（嘉欣丝绸工业园、嘉欣丝绸广场）。
• 飞亚达：品牌推广和设计走在行业前列，电商销售占比 10%，同比增 90%，名表业务触底回升，公司估值合理，PE为24倍（2014）和19倍（2015）。
• 美邦服饰：股东拟减持不超过 10% 总股本，公司上半年净利润下滑。
• 思捷环球：2014年中报经营溢利转亏为盈，纯利 2.1亿港元，毛利率提升。
• 中银绒业：收购卓文时尚 100% 股权，作价为三年平均净利润的 9.17倍PE，公司股票继续停牌。
• 新秀丽：2014年上半年应占溢利增长 14.0%。
• 千百度：应占溢利下降 19.5%。
• 申洲国际：应占权益同比增长 2.5%。
• 奥康鞋业：使用 2.11亿 购买理财产品。
• 宝姿：股东应占溢利同比减少 60.7%。

原料价格与行业趋势

• 棉花：内外价差缩小，328级现货周均价 16300元/吨（-3.37%），Cotlook A价格 71.06美分/磅（-5.08%），内外棉价差均值 2266元/吨（-12.44%）。
• 化纤：粘短 12040元/吨（-0.33%），涤短 9031.33元/吨（-2.30%）。
• 氨纶：40D价格 45900元/吨（-0.17%）。
• 纱线：32支纯棉普梳纱 23714元/吨（+0.13%）。
• 黄金：上金所Au100g价格 241.86元/g（-1.07%），伦敦现货 1216.67美元/盎司（-1.14%）。

行业动态

• 快时尚：Forever 21将在重庆、无锡、杭州等多地开设新店，2014年秋季新品将与知名模特Anja Rubik合作。
• H&M：计划提高柬埔寨工人工资，预计产品价格将小幅上涨。
• 优衣库：将拓展童装、婴儿装系列，预计60%的店铺将有售，与Toray Industries合作设计保暖轻薄系列。
• Zara母公司Inditex：2014年净利润同比下滑，但零售额增长 5.6%，计划拓展线上零售业务。

关键信息总结

• 板块表现：纺服板块持续跑赢大盘，整体上涨 1.59%，其中纺织制造涨幅最大。
• 行业趋势：体育服饰和男装行业在调整后逐步恢复，但增速已回归合理范围。
• 公司动态：重点公司如海澜之家、森马服饰、飞亚达、富安娜、雅戈尔、鲁泰A等表现较好，部分公司因业绩增长或估值优势被推荐。
• 原料价格：棉花内外价差缩小，黄金价格小幅下降，化纤、氨纶等价格也有所波动。
• 行业事件：快时尚品牌如Forever 21、H&M、优衣库等在拓展产品线和提高工人工资方面有新动作，可能影响终端价格。

主要观点

• 投资主线：中报业绩增速高、未来预期稳定的公司；底部、业绩尚好的公司；市值较低但表现良好的个股。
• 行业调整：体育服饰和男装行业均经历调整，但已逐步恢复，部分公司如中国利郎已率先走出低谷。
• 公司前景：飞亚达、嘉欣丝绸等公司在品牌、电商、资产增值等方面具备增长潜力。
• 政策影响：国家支持大众体育产业发展的政策对探路者等公司形成利好。
• 风险提示：部分公司如美邦服饰、宝姿等业绩表现不佳，需关注其后续发展。

未来展望

• 业绩驱动：品牌升级、电商发展、资产增值是未来业绩增长的主要驱动因素。
• 行业整合：体育服饰和男装行业仍处于整合阶段，但部分公司已实现业绩回升。
• 政策与市场：政策支持和市场趋势对行业未来发展具有积极影响。