20241007-中原证券-有色金属行业点评报告_政策牛市开启_建议关注铜_铝_黄金及小金属板块的投资机会_6页_566kb

• 摘要：
  本报告分析了有色金属行业的估值现状及投资机会。2024年1-9月，受美联储维持高利率、地缘政治冲突及宏观经济下行等因素影响，金属价格波动剧烈。截至9月30日，有色金属板块PE（TTM）为2189倍，处于近十年3587%分位，估值处于历史低位。其中，贵金属PE为3425倍，工业金属为1647倍，稀有金属为5209倍，估值差异较大。

从细分行业表现来看：

• 铜板块：受矿山减产预期、制造业复苏、新能源及AI需求推动，铜价上涨，上游盈利良好，但中下游承压。
• 铝板块：行业营收和盈利持续改善，整体表现稳定。
• 黄金板块：受益于全球央行购金、地缘政治和美联储降息预期，金价创历史新高，盈利强劲。
• 稀土板块：受上游供应稳定、下游需求疲软拖累，营收和盈利表现较差。
• 锂板块：供需错配致锂价下跌，行业营收和盈利承压。

基于近期中央政策信号及央行推出的一系列举措，建议重点关注铜、铝、黄金及小金属（稀土、钼、锡）的投资机会：

• 铜、铝板块：随着财政、货币政策及地产扶持政策逐步发力，宏观经济与房地产有望企稳，带动基本金属需求，建议关注紫金矿业、神火股份、云铝股份等。
• 黄金板块：美联储开启降息周期，全球央行购金及地缘政治冲突支撑金价，投资价值突出。
• 小金属板块：宏观经济改善及新能源、半导体等行业复苏预期增强，稀土等品种有望修复，建议关注北方稀土、中国稀土等。

风险提示：

• 政策及经济数据不及预期；
• 市场流动性受冲击；
• 全球经济衰退超预期；
• 地缘政治冲突升级；
• 矿山产量异常供应冲击金属价格。

报告指出，有色金属行业估值处于历史低位，部分板块基本面改善，政策支持力度加大，投资机会较多，需关注风险与市场波动。