评级调整系列专题之六：2018年跟踪期内评级调整实录-20180823-光大证券-12页-1mb

2018年跟踪期内评级调整实录总结

核心内容概述

本报告总结了2018年跟踪期内（截至8月22日）信用评级调整情况，包括评级下调与上调的行业分布、企业属性及迁移特征，并指出信用环境的变化对评级调整的影响。

主要观点

• 评级下调数量增加：2018年跟踪期内共有74家发行人被下调评级，相比2017年的73家基本持平，但下调主体中民营企业比例明显上升，国有企业比例下降。
• 下调企业行业集中度：建筑装饰、综合、化工是评级下调的主要行业，分别占12%、9%和8%。
• 评级下调迁移特征：2018年下调主体初始评级主要集中在AA级，且下调幅度更大，多数为连续或跨档下调。
• 评级下调企业属性：民营企业和国有企业数量基本持平，但2018年违约主体中民营企业占比更大。
• 评级上调数量减少：2018年上调主体数量为218家，相比2017年的321家显著减少，上调主要集中在AA级向AA+级迁移。
• 上调行业分布：建筑装饰、综合、房地产是上调主体占比最高的行业，与2017年保持一致。
• 上调企业属性：上调主体中地方国有企业占比高，达77%，且城投债主体评级上调占比上升。
• 风险提示：外部环境变化及自身信用事件可能引发评级调整，需警惕由此带来的估值波动。

关键信息

评级下调情况

• 下调数量：2018年跟踪期内共有74家发行人被下调评级，其中29家被连续调低或被多家评级机构下调。
• 下调比例：评级下调占比73%，比2017年（59%）显著上升。
• 行业分布：
  • 建筑装饰：12%
  • 综合：9%
  • 化工：8%
• 企业属性：
  • 民营企业：45%
  • 国有企业：43%
• 违约情况：2018年跟踪期内有13家发行人发生债券违约，其中9家为民营企业。

评级上调情况

• 上调数量：2018年跟踪期内共有218家发行人上调评级，比2017年的321家减少。
• 上调比例：89%的上调主体为直接上调评级，7.1%为上调评级展望。
• 行业分布：
  • 建筑装饰：27%
  • 综合：15%
  • 房地产：11%
• 企业属性：
  • 地方国有企业：77%
  • 城投债主体评级上调占比上升。

风险提示

• 外部环境变化和企业信用事件可能引发评级调整，需警惕由此导致的估值变化。

行业及公司评级说明

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

联系信息