20230823-信达证券-飞亚达-000026.SZ-Q2营收稳健净利高增_提效控费成效良好_5页

报告摘要

飞亚达在2023年上半年发布半年报，实现营业收入236.5亿元，同比增长83%，归母净利润187亿元，同比增长33%，扣非归母净利润177亿元，同比增长365%。单季度来看，Q2营收116.4亿元，同比增长153%，归母净利润84亿元，同比增长55%，扣非净利润82亿元，同比增长7865%。

营收稳健增长：
- 公司上半年收入增长主要得益于国内出行恢复和消费基本面改善，特别是手表零售服务业务表现强劲，收入同比增长116%。
- 自有品牌“飞亚达”持续优化渠道结构，进驻一线城市购物中心，线上“618”GMV增长超80%。
- 精密科技和租赁业务分别实现收入68亿元和79亿元，同比增长-202%和279%。
盈利与效率改善：
- 毛利率下降明显，但从单季度看Q2毛利率提升0.24个百分点。
- 提效控费显著，期间费用率下降，叠加运营效率提升，推动净利润率大幅提升。
- 经营现金流强劲增长238%，投资现金流因门店改造减少，筹资活动现金流同比缩窄。
盈利预测与投资评级：
- 预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为295%、160%、178%。
- 当前PE为14倍，维持“增持”评级，认为公司名表市场拓展和智能穿戴业务有增长潜力，但需警惕高端消费疲软风险。