20210819-中国银河-飞亚达-000026.SZ-21H1营收规模与业绩同步高增_手表零售与智能穿戴表现亮眼_4页_749kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容概述

本报告为飞亚达（000026.SZ）2021年半年度报告的点评，分析公司在2021年1-6月的财务表现及未来发展趋势。报告指出公司营收与净利同步高增，主要得益于亨吉利名表零售业务的强劲增长，同时公司持续推进自主品牌发展，布局智能穿戴领域，提升品牌价值和市场竞争力。

主要观点

• 业绩亮眼：2021H1公司实现总营业收入27.78亿元，同比增长75.59%；归母净利润2.34亿元，同比增长200.42%；基本每股收益0.54元。
• 业务结构优化：手表零售服务业务是公司核心板块，贡献75.45%的主营业务营收，同比增长93.17%。手表品牌业务同比增长43.06%，精密科技业务智能穿戴品类增长显著，同比增长228%。
• 渠道与品牌升级：亨吉利中高端渠道占比超过50%，并计划与历峰集团旗下高端集合店“TIMEVallee”开展首店合作，提升品牌影响力。
• 数字化转型成效显著：亨吉利门店数字化升级推动潜客成交与老客复购金额同比增长10%以上，增强运营效率与客户体验。
• 费用控制优秀：2021H1公司销售费用率同比下降3.86个百分点，管理费用率下降1.84个百分点，整体费用率表现优于去年同期。
• 利润率维持高位：尽管综合毛利率微降0.79个百分点至37.42%，但净利率同比上升3.50个百分点至8.41%，21Q2净利率维持在较高水平。
• 盈利预测乐观：公司预计2021/2022/2023年基本每股收益分别为1.04/1.24/1.44元，对应PE分别为12X、10X、9X，首次覆盖，予以“推荐”评级。

关键信息

营收与利润增长情况

• 总营收：2021H1为27.78亿元，同比增长75.59%。
• 归母净利润：2021H1为2.34亿元，同比增长200.42%。
• 单季表现：2021Q2营收13.99亿元，同比增长40.84%；归母净利润1.15亿元，同比增长27.13%。

各业务板块表现

毛利率与费用率

• 综合毛利率：37.42%，同比微降0.79个百分点。
• 毛利率结构：
  • 手表品牌业务：73.03%，同比上升1.14个百分点
  • 手表零售服务业务：27.35%，同比下降1.42个百分点
  • 精密科技业务：15.14%，同比下降1.94个百分点
  • 租赁业务：75.75%，同比上升7.37个百分点
• 费用率：
  • 销售费用率：20.22%，同比下降3.86个百分点
  • 管理费用率：4.37%，同比下降1.84个百分点
  • 研发费用率：0.95%，同比下降0.36个百分点
  • 财务费用率：0.75%，同比下降0.30个百分点

财务预测（单位：百万元）

投资建议

公司作为国表知名品牌，未来有望受益于消费升级趋势和国潮消费的崛起。分析师首次覆盖，给予“推荐”评级，预计公司2021-2023年每股收益将稳步增长，估值逐步下降，体现出市场对公司未来发展的信心。

风险提示与免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。客户不应单纯依赖本报告而取代自我独立判断。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。

分析师信息

• 陈柏儒：轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验。
• 章鹏：轻工行业研究员，美国哥伦比亚大学硕士，2年从业经验。

联系方式

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