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飞亚达（000026）2020年三季报总结

核心内容

飞亚达发布2020年三季报，显示公司业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。2020年前三季度，公司实现营收29.44亿元，同比增长7.47%；净利润2.15亿元，同比增长20.18%；归母净利2.15亿元，同比增长20.17%；扣非归母净利1.98亿元，同比增长17.34%。其中，第三季度营收13.63亿元，同比增长42.73%，环比增长37.16%，归母净利1.37亿元，同比增长148.12%。

主要观点

• 收入增长显著：得益于名表境外消费回流、自有品牌业务市场恢复以及提质增效与转型升级，公司业绩在第三季度达到历史新高。
• 毛利率略有下降：2020年前三季度整体毛利率为38.17%，同比下降2.83个百分点。第三季度毛利率为38.12%，同比下降2.71个百分点。
• 费用率持续下降：公司通过管理提质增效，期间费用率同比下降2.49个百分点至29.36%。第三季度期间费用率进一步降至25.55%，同比下降6.37个百分点，其中销售费用率下降显著。
• 盈利能力提升：归母净利率为7.29%，同比增长0.77个百分点，其中第三季度净利率达到10.06%，同比增长4.27个百分点。
• 市场潜力与竞争优势：在“双循环”新发展格局下，国内消费市场潜力增大。公司通过“品牌+产品+渠道”三力齐发，进一步深挖护城河，凸显竞争优势。
• 新零售模式突破：公司积极探索“网红直播”等新零售模式，取得了新突破，增强了市场竞争力。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年净利润分别为2.60亿元、3.50亿元和4.65亿元，EPS分别为0.61元/股、0.82元/股和1.09元/股，对应PE分别为23X、17X和13X。维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据和估值

风险提示

• 疫情恢复不及预期：疫情可能影响消费者信心和钟表行业需求。
• 经济下滑导致消费需求减少：手表属于可选消费，经济下行可能抑制消费需求。
• 渠道拓展不及预期：若线下门店建设或新渠道拓展未能达到预期，可能影响市场拓展。

高端手表市场情况

• 2019年中国手表市场规模为808.70亿元，同比增长7.4%。
• 高端手表市场规模为341.7亿元，同比增长7.11%，占42.25%。
• 2020年6月后，手表进出口金额逐步上涨，尤其是进口金额已涨至去年十月的历史高点。
• 瑞士手表出口中国金额在9月同比增长78.70%，显示腕表销售景气度持续。

总结

飞亚达在2020年三季报中展现出强劲的盈利能力与收入增长，尤其在第三季度业绩显著提升。公司通过提升品牌影响力、优化产品结构及拓展渠道等方式，成功把握市场机遇，实现业绩增长。尽管毛利率有所下降，但费用率的持续优化和盈利能力的提升，为公司未来的增长奠定了坚实基础。同时，公司积极应对市场变化，探索新零售模式，进一步巩固其在国产手表行业的领先地位。未来，随着国内消费市场的潜力释放，公司有望实现持续增长。然而，也需关注疫情恢复、经济环境及渠道拓展等潜在风险。