20220822-万联证券-飞亚达-000026.SZ-点评报告_多重压力导致业绩短期承压_精密科技业务取得较大突破_4页_990kb

飞亚达（000026）2022年半年度报告总结

核心内容概述

飞亚达在2022年上半年受到全球局势动荡和疫情反复的双重影响，导致公司整体业绩短期承压。但公司通过调整业务结构、优化渠道布局以及推动精密科技业务发展，展现出一定的增长潜力和市场韧性。

主要财务表现

• Q2表现：二季度营业收入10.1亿元（YoY -27.83%），归母净利润0.54亿元（YoY -52.88%），扣非归母净利润0.46亿元（YoY -58.42%）。
• 毛利率变化：2022H1毛利率为37.09%，同比下降0.33pcts，主要由于精密科技业务收入占比提升，而高毛利手表业务收入占比下降。
• 费用率变化：销售费用率上升1.66pcts至21.88%，管理费用率上升0.98pcts至5.35%。

业务发展情况

1. 手表业务

• 手表品牌业务营收4.06亿元，同比下降25.1%。
• 手表零售服务业务营收16.25亿元，同比下降22.47%。
• 手表业务毛利率为36.83%，同比增长0.10%。

2. 精密科技业务

• 精密科技业务营收0.85亿元，同比增长43%。
• 公司强化光通讯、激光器领域合作，打造高精度航空航天产品技术团队，拓展新客户，部分重点项目取得突破。
• 精密科技业务毛利率为16.37%，同比增长1.22%。

3. 租赁业务

• 租赁业务营收0.62亿元，同比下降16.94%。

渠道优化与品牌升级

• 门店布局：公司继续优化终端门店形象，推出首家航空航天主题门店，推进购物中心进驻，新增12家购物中心门店。
• 高端渠道拓展：亨吉利持续改造现有渠道，拓展中高端市场，新增11家门店。
• 跨界合作：尝试与历峰集团合作开设高端集合门店TimeVallee，探索与汽车、证券、银行等行业的跨界活动。
• 品牌定位：确立“以航空航天表为特色的高品质中国手表品牌”的定位，打造“以国为内核，以潮为形式”的产品矩阵。
• 营销活动：围绕“航空航天”、“四叶草”、“印”等系列开展整合营销，提升品牌影响力和年轻化形象。

盈利预测与投资建议

• 公司调整盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.58亿、3.24亿、3.60亿元。
• EPS分别为0.61元、0.76元、0.85元。
• 8月19日收盘价对应的市盈率分别为17倍、13倍、12倍。
• 报告维持“买入”评级，认为公司长期发展值得期待。

基础数据

风险提示

• 宏观市场风险：全球政治、经济局势动荡可能继续影响公司业绩。
• 疫情风险：疫情反复可能对消费市场造成持续压力。
• 消费回流不及预期：中高端腕表市场增长可能未达预期。
• 自有品牌发展风险：品牌升级和年轻化战略可能面临挑战。

投资评级体系

基准指数：沪深300指数

公司投资评级（维持）

报告维持“买入”评级，认为公司长期发展具备潜力，短期业绩承压是市场环境所致，未来有望逐步改善。