汽车行业深度研究：五年一遇的汽车购置税优惠政策——拉动、透支、挤出定量测算_25页_1mb

汽车行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年6月1日至12月31日实施的乘用车购置税优惠政策对行业的影响，包括对销量的拉动、透支效应以及对新能源车的挤出效应。同时，报告还评估了新能源车在政策托底和成本改善背景下的表现，并提出了行业投资策略与重点推荐个股。

主要观点

• 购置税优惠政策力度大：本轮政策涵盖不超过30万元（不含增值税）且2.0L及以下排量的乘用车，覆盖范围远超前两轮，预计拉动乘用车销量约197万辆，月均28万辆，其中1.6L及以下车型拉动129万辆，月均18万辆；1.6-2.0L车型拉动68万辆，月均10万辆。
• 透支效应：预计本轮政策将透支2023年销量59万辆，其中1.6L及以下车型透支46万辆，1.6-2.0L车型透支13万辆。这是由于疫情带来的补偿性需求。
• 挤出效应有限：对新能源车的销量冲击全年预计在22万辆以内，主要因为新能源车与燃油车在价格和排量上存在差异，且地方性政策和汽车下乡将托底A00车型。
• 新能源车销量高增：5月新能源车销量同比显著增长，比亚迪、广汽埃安、理想、小鹏等车企表现突出，预计全年销量为560万辆。
• 行业基本面改善：随着上海全面复工复产和中央及地方刺激政策的落地，汽车市场供需两端将逐步改善。

关键信息

政策影响分析

• 拉动销量：预计2022年全年乘用车销量2257万辆，同比+5.1%；1.6L及以下排量车型销量1151万辆，同比+11.1%；1.6-2.0L排量车型销量660万辆，同比+10.7%。
• 透支销量：2023年销量预计分别为1000万辆（1.6L及以下）和651万辆（1.6-2.0L），透支59万辆。
• 补偿性需求：预计为138万辆，主要来自疫情后需求反弹。

新能源车表现

• 销量增长：5月新能源车零售销量36.0万辆，同比+91.2%；批发销量42.1万辆，同比+111.5%。
• 政策支持：多地推出短期汽车消费补贴政策，包括深圳、辽宁、江西、山东、湖北、山西太原和海南海口，对新能源车起到托底作用。

行业基本面改善

• 复工复产：上海全面复工复产，主机厂产能逐步释放。
• 出口竞争力提升：人民币贬值提升出口竞争力，尤其利好汽车零部件企业。
• 原材料价格回落：二季度盈利水平有所改善。

投资策略与推荐

推荐主线

1. 特斯拉产业链&零部件：

   • 推荐：拓普集团、银轮股份、双环传动、爱柯迪、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子。
   • 关注：新泉股份、文灿股份、华达科技。

2. 智能驾驶&汽车电子：

   • 推荐：伯特利、保隆科技、科博达、德赛西威、华阳集团。
   • 关注：铜峰电子、中科创达。

3. 整车：

   • 推荐：比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车、宇通客车。
   • 关注：小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车。

风险提示

• 海外疫情持续恶化可能影响我国汽车出口。
• 关注重点公司业绩不及预期的风险。
• 需求增长不及预期的风险。
• 原材料价格及运费持续上涨的风险。
• 新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。

重点关注公司及盈利预测

总结

本报告全面分析了2022年购置税优惠政策对汽车行业的拉动和透支效应，以及新能源车的市场表现。报告指出，政策将显著提振燃油车销量，尤其是1.6L及以下和1.6-2.0L排量车型。同时，新能源车受益于政策托底、成本改善和地方补贴，表现亮眼。推荐关注特斯拉产业链、智能驾驶及整车三大主线，同时提醒投资者注意市场风险和政策变化。