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报告摘要

宁波银行2020年年报点评总结

核心内容

宁波银行2020年全年实现营业收入411亿元，同比增长17.2%，归属母公司净利润150.5亿元，同比增长9.7%。业绩表现稳健，利润增速收官于行业可比高位，主要得益于规模扩张、息差提升及中收增长。

主要观点

业绩增长驱动因素：
- 净利息收入增长：净利息收入同比增长25.3%，主要受益于生息资产规模增长22.6%及息差提升3bps。
- 中收快速增长：手续费净收入同比增长24.1%，其中信用卡分期重分类至利息收入口径后，代客理财、代理基金、代理保险等业务仍是主要驱动力。
- 其他非息收入下降：其他非息收入同比下降10.6%，但降幅较Q3有所收窄。
成本控制与资产质量：
- 成本收入比上升：全年成本收入比攀升至38%，Q4单季度达46.6%，预计与零售战略落地及员工人数增加有关，年末员工数达24,291人。
- 信用成本节约：Q4年化信用成本为0.97%，环比下降，全年信用成本为1.42%，低于去年同期水平。
- 不良率保持低位：年末不良率维持在0.79%，拨备覆盖率小幅回落至505.59%，但仍在上市银行最优水平。TTM不良净生成率保持在0.50%的低位。
资产质量表现：
- 正常类贷款占比高：正常类贷款占比持续在98.5%以上。
- 关注类及逾期贷款改善：关注类贷款占比降至0.5%，逾期贷款/总贷款比例为0.80%，逾期>90天/不良贷款比例降至82.7%，资产质量保持优异。
资产负债结构优化：
- 资产规模快速扩张：YoY增长23.5%，QoQ增长5.5%。贷款全年增速达30.1%，投资类资产增速为21.9%。
- 零售贷款占比提升：零售贷款占比提升至38%，按揭及个人经营贷增长较快。
- 负债端表现良好：存款增速近20%，付息率同比下降2bps。同业负债吸收增长76%，有助于优化负债结构。
资本充足率：
- 期末资本充足率：14.84%，核心一级资本充足率9.52%，较三季度小幅回升。
- 配股补充资本：公司正在推进配股事项，预计完成后将进一步补充核心一级资本。
盈利预测与评级：
- EPS调整：2021年和2022年EPS分别调整至2.72元和3.32元。
- 每股净资产：预计2021年底每股净资产为17.96元（考虑配股实施完成）。
- PB估值：以2021年4月9日收盘价计算，对应2021年底PB为2.16倍。
- 投资评级：维持对公司的审慎增持评级。

关键信息

财务表现：
- 2020年全年营收：411亿元（+17.2%）
- 2020年全年净利润：150.5亿元（+9.7%）
- 2020年全年净利息收入：27.859亿元（+25.3%）
- 2020年全年手续费净收入：6.342亿元（+24.1%）
资产质量：
- 年末不良率：0.79%
- TTM不良净生成率：0.50%
- 拨备覆盖率：505.59%
- 拨贷比：4.01%
资产负债结构：
- 总资产：1,626,749亿元
- 贷款：663,447亿元（占比41.9%）
- 存款：933,164亿元（占比63.7%）
- 同业负债：290,054亿元（同比+76%）
风险提示：
- 资产质量超预期波动
- 规模增长不及预期