20230830-华创证券-芯源微-688037.SH-2023年半年报点评_业绩保持高速增长_前道设备进展顺利_5页_671kb

半年报点评总结

业绩回顾

• 2023年上半年：营收696亿元，同比增长37,958%；毛利率4,344%，同比上升；净利润同比增长9,548%。
• 2023年第二季度：营收407亿元，同比增长270.9%、环比增长413.5%；归母净利润80亿元（修正后数据需核实），毛利率42.12%，同比上升。

中期分析要点

1. 增长与盈利能力：公司保持高速增长，毛利率明显提升，盈利空间显著扩大。
2. 国产替代潜力：作为涂胶显影设备龙头，公司在前道设备市场占据卡位优势，受益于产业国产化进程加速。
3. 研发投入与产品布局：2023年H1研发投入同比增长80.33%，新品导入顺利，尤其在物理清洗、后道封装等细分领域取得突破。
4. 需求回暖与新业务拓展：受益于终端需求修复和先进封装技术变革，公司在后道及小尺寸设备领域成长潜力显著。

投资建议

• 目标价：1,704元（基于下调的收入预期）
• 评级：维持“强推”
• 下调预测：将2023–2025年营收预测从2,004亿–3,610亿下调至1,802亿–3,580亿。下调主要由于下游需求阶段性疲软。
• 估值依据：历史估值及行业可比公司估值，PS（市盈率）给予13倍。

风险提示

• 下游客户扩产不及预期
• 上游零部件供应短缺
• 行业竞争加剧

财务简表

预测财务指标

估值指标

注：*实际每股收益为2.02元、2.97元、4.16元（调整后）。

※ 以上内容由DeepSeek生成，仅供信息参考，不构成投资建议。