20240228-华创证券-芯源微-688037.SH-2023年度业绩快报点评_业绩稳健增长_前道设备持续放量_5页_670kb

芯源微（688037）2023年度业绩快报点评

业绩亮点

• 营收高速增长：2023年实现营业收入1717亿元，同比增长2398%。其中，前道Track设备收入创历史新高，光刻工序涂胶显影设备收入达1066亿元，同比增长4080%；单片式湿法设备收入达600亿元，同比增长909%。
• 盈利能力提升：归母净利润251亿元，同比增长2517%；扣非后归母净利润187亿元，同比增长3631%。归母/扣非归母净利率分别达14.59%/10.90%，同比分别提升0.14pct/0.99pct。

竞争优势

• 国产替代加速：前道涂胶显影设备市场被日本东京电子长期垄断，国际贸易形势变化推动国产化进程。芯源微作为国内唯一具备高端量产能力的涂胶显影设备厂商，有望抢占市场份额。
• 产品矩阵丰富：SpinScrubber单片物理清洗设备达到国际先进水平，用于晶圆厂主流工艺；单片化学清洗设备已获验证订单。此外，在后道先进封装及化合物半导体领域布局优势显著。
• 技术创新驱动：公司研发持续推进，第三代浸没式高产能涂胶显影设备平台架构已研发完成，新产品如超高温Barc设备、SOC设备、临时键合/解键合设备亦实现订单突破。

投资建议

• 估值调整：基于下游扩产不确定性，下调2023-2025年收入预测至1717/2202/2823亿元。以2024年10倍PS估值，目标价定为1597元，维持“强推”评级。
• 风险提示：
  1. 国际贸易局势变化；
  2. 下游客户扩产不达预期；
  3. 上游零部件供应短缺。

财务指标预测

**免责声明**：本总结基于公司公告及报告内容整理，部分数据可能存在质疑（如有不同解读请自行甄别）。分析不构成投资建议，投资前请仔细评估风险。