20240501-华创证券-芯源微-688037.SH-2023年报及2024年一季报点评_前道track持续放量_化学清洗机进展顺利_5页_558kb

芯源微（688037）2023年报及2024年一季报点评总结

1. 业绩波动分析

   • 2023年业绩：实现营业收入171.7亿元，同比增长2398%，毛利率42.53%，归母净利润25.1亿元，同比增长2521%。
   • 2024年Q1表现：营收24.4亿元，环比下滑；净亏损4.16亿元，主要受客户交付节奏影响，预计随订单交付将恢复增长。

2. 前道设备与国产替代

   • 化学清洗、涂胶显影设备等领域突破，已获境外客户订单，公司产品打破日系垄断，市场份额将快速提升。

3. 技术研发与市场布局

   • 化学清洗设备KS-CM300/200进展顺利，技术达到国际先进水平。
   • 先进封装、Chiplet设备布局提前，受益于行业变革。

4. 投资建议与估值

   • 维持“强推”评级，目标价1278元（当前价900元）。
   • 预测2024-2026年营收、净利润增速分别达283%/297%/317%，PS估值8倍，支持上调目标价。

5. 风险提示

   • 国际贸易风险、客户扩产不及预期、零部件供应问题。

总结：芯源微作为国内前道设备龙头，在国产替代背景下具备显著成长潜力，业绩波动短期性不影响长期趋势。