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白糖期货早报（2021.5.14）总结

核心内容概览

基本面分析

• 全球糖市供需变化：
  • 20/21年度全球糖供应过剩274万吨。
  • 花旗银行预测21/22年度全球食糖过剩290万吨，较3月份预测下降20%。
  • USDA预计21/22年度泰国糖产量大幅回升至1000万吨以上，全球供应过剩109万吨。
  • 20/21年度国内糖产量为1053.96万吨，销量为495.57万吨，销糖率47.02%，同比下降7.12个百分点。

国内供需平衡

• 国内产销情况：
  • 2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨。
  • 20/21榨季截止3月累计进口糖375万吨，同比增加236万吨。
  • 国内食糖消费量稳定在1550万吨左右，出口量维持在30万吨左右。
  • 国内库存消费比从2020年的49.53%逐步下降至2021年4月的9.98%。
  • 国储库存约707万吨，20/21年度国内库存同比增加。

市场情绪与资金面

• 市场情绪：
  • 商品通胀预期增强，农产品价格上涨趋势明显。
  • 市场资金充裕，投资者情绪乐观。
  • 主力合约09延续震荡上行趋势，前期回调不改上涨格局。

主要观点

基差与价格走势

• 基差状态：
  • 柳州现货价格为5760元/吨，09合约基差为40元/吨，处于平水状态。
  • 期现价格关系稳定，市场处于震荡走势。

榨季与库存消耗

• 榨季结束：
  • 当前处于糖库存消耗阶段，20/21榨季基本结束。
  • 国内糖市供需缺口逐步缩小，中长期基本面仍偏多。

进口与非正规渠道

• 进口量变化：
  • 正规渠道进口量大幅增加，20/21榨季累计进口量达375万吨。
  • 非正规进口量稳定在70万吨左右，政府严控进口并打击走私行为。

关键信息

数据统计

• 国内产量：
  • 20/21榨季国内产量为1053.96万吨，甘蔗糖产量为905万吨，甜菜糖产量为154万吨。
• 国内销量：
  • 截至2021年4月底，累计销量为495.57万吨，销糖率47.02%。
• 进口成本：
  • 国内进口原糖加工后价格为5748元/吨，与期货价格接近，内外价差缩小。
  • 50%关税政策影响进口成本核算，2020年5月起实施。

供需平衡表（全球）

供需平衡表（国内）

结论

• 当前白糖市场处于库存消耗阶段，供需基本面中长期偏多。
• 夏季白糖消费旺季预期不变，商品通胀预期支撑农产品价格上涨。
• 主力合约09延续震荡上行趋势，短期回调后可考虑短多策略。
• 市场资金充裕，情绪乐观，预计未来一段时间白糖价格将维持上涨趋势。