20221121-东海证券-银行行业周报_微观信号与预期改善同向而行_积极关注板块估值修复_12页_1mb

银行业周报总结

核心内容

本周银行业周报分析了当前银行行业面临的政策环境、市场表现、货币政策动向及贷款利率变化，同时指出行业估值修复的潜力和相关风险。报告强调政策调整对市场预期的积极影响，并建议投资者关注具备良好基本面和估值优势的银行。

主要观点

• 政策预期改善：疫情防控优化措施与房地产融资政策的边际变化对银行行业预期产生积极影响，推动宏观经济修复预期和减轻房地产行业风险担忧。
• 微观信号支持预期：资金利率快速回升、MLF缩量及二十大召开带来的稳经济预期，均与行业预期改善一致。
• 估值修复空间打开：在前期“低迷市场带来布局良机”的基础上，当前政策与市场信号共同推动估值修复，建议关注区域农商行和标杆银行。
• 重点标的：江苏银行、宁波银行因其区域经济优势、资产质量优异和估值较低而被重点推荐。

关键信息

1. 行情回顾

• 银行（中信）指数上周上涨0.40%，沪深300指数上涨0.35%。
• 子版块表现分化：国有行指数微跌0.05%，股份行指数上涨0.87%，城商行指数微跌0.08%，农商行指数上涨0.28%。
• 表现前五：招商银行（+2.66%）、成都银行（+2.27%）、平安银行（+1.40%）、沪农商行（+1.26%）、宁波银行（+1.16%）。
• 表现后五：苏州银行（-2.63%）、杭州银行（-2.38%）、苏农银行（-1.52%）、江苏银行（-1.40%）、民生银行（-1.16%）。
• 截至11月18日，银行指数PE(TTM)为4.30倍，PB(MRQ)为0.51倍，处于历史低位。还原拨备后的整体PB为0.45倍，隐含不良率为5.8%，较账面不良率高4.4个百分点。

2. 同业存单发行情况

• 上周同业存单发行规模为4664亿元，到期规模为5828亿元，净融资为-1165亿元。
• 各期限同业存单加权平均发行利率环比上行19bp至2.32%，达到4月中旬水平。
• 发行期限向短端倾斜，1M和3M发行量增加，6M和9M减少。

3. 货币政策动向

• 央行通过“以短补长”的操作，保持流动性平稳，净回收长期流动性1500亿元，净投放短期流动性3560亿元。
• MLF利率为2.75%，7日逆回购利率与上周持平为2%。

4. 新发放贷款利率

• 三季度新发放贷款加权平均利率下降至4.34%，创统计以来新低。
• 个人住房贷款、企业贷款、票据融资分别下降28bp、16bp、6bp。
• 个人住房贷款与一般贷款利差收窄至-31bp。
• 尽管有政策放松的可能，但四季度贷款利率仍有望进一步收窄。

5. 上市公司跟踪

• 江苏银行：大股东自愿增持，增持后持股比例达7.03%，显示对未来发展信心。
• 宁波银行：强调法人治理、区域优势、全面风险管理体系等核心竞争力，以及对小微客户的综合服务。
• 常熟银行：信贷增速保持15%以上，不良率0.78%，拨备覆盖率542.02%，计划继续深耕县域及小微领域。
• 成都银行：获人行批准发行不超过65亿元二级资本债，有效期至2024年11月7日。
• 杭州银行：小微业务增长显著，普惠型小微贷款余额增长17.58%，信用贷款增长超52%。

6. 风险提示

• 房地产风险上升：房地产行业政策转向积极，但市场需求未改善，导致信用风险反复。
• 宏观经济下行压力：对三农、中小微企业等薄弱主体的信贷支持可能因宏观经济快速下滑而面临还款能力下降，影响银行资产质量。