银行行业月报：板块表现较好，积极关注板块投资机会-20201027-中原证券-18页

银行行业月报总结

核心内容

本报告由中原证券分析师王鸿行发布，时间为2020年10月27日，对银行行业进行月度分析，认为银行板块表现较好，上调行业至“强于大市”投资评级。报告分析了银行指数的表现、经济数据、金融数据、监管动态及公司跟踪情况，并给出投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行情跟踪

• 银行指数在9月22日至10月26日期间上涨2.4%，跑赢沪深300指数约4个百分点。
• 在30个一级行业指数中，银行指数表现位居第4。
• 银行板块内部表现分化：国有大型银行上涨1%，全国性股份制银行上涨4.6%，区域性银行下跌1.5%。
• 个股涨跌不一，平安银行、兴业银行、光大银行、招商银行、建设银行涨幅靠前；苏州银行、青农商行、南京银行、江苏银行、上海银行表现靠后。
• 平安银行、招商银行、宁波银行股价创新高。

2. 经济数据跟踪

• GDP：三季度GDP同比增长4.9%，累计增速由负转正，经济持续复苏。
• CPI：前三季度同比上涨3.3%，涨幅回落，9月进一步回落至1.7%。
• PPI：前三季度同比下降2.0%，9月降幅收窄至2.1%。
• 工业生产：稳步回暖，9月增长6.9%，制造业回升明显。
• 消费：9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，但餐饮收入下降2.9%。
• 投资：1—9月固定资产投资同比增长0.8%，房地产开发投资增长5.6%。
• 进出口：前三季度进出口总额同比增长0.7%，9月增长10.0%，出口和进口均保持增长。

3. 金融数据跟踪

• 社会融资规模：9月新增3.48万亿元，同比多增9630亿元；前三季度累计新增29.62万亿元，同比多增9.01万亿元。
• M1与M2：9月末M2同比增长10.9%，M1同比增长8.1%，货币供应保持增长。
• 贷款与存款：人民币贷款余额同比增长13%，存款余额同比增长10.7%，资金流动性总体良好。
• LPR：10月一年期和5年期LPR均与上月持平，保持稳定。

4. 监管动态

• 逆周期资本缓冲机制：央行和银保监会发布通知，初期设定缓冲比率为0，不增加资本管理要求，后期将根据经济形势动态调整。
• 准入前国民待遇加负面清单：易纲提出全面实施负面清单管理模式，推动金融业开放。
• 支付机构保障基金：央行拟设立支付机构行业保障基金，用于应对客户备付金缺口风险。
• 新增融资方向：央行强调新增融资重点流向制造业和中小微企业，以支持实体经济发展。

5. 公司跟踪

• 平安银行与上海银行三季报表现差异明显，平安银行利润恢复增长，资产质量改善；上海银行则业绩继续下滑，不良率与拨备覆盖率走弱。

6. 投资建议

• 上调银行行业至“强于大市”评级，认为未来6个月行业指数将跑赢大盘10%以上。
• 建议关注基本面韧性良好、业绩超预期的优质银行，推荐组合包括：常熟银行、南京银行、平安银行、兴业银行、杭州银行。
• 区域性银行应优先选择经济发达地区优质标的。

关键信息

• 行业表现：银行板块表现优于沪深300指数，部分优质银行股价创新高。
• 经济复苏：经济数据持续向好，GDP增速回升，固定资产投资和房地产开发投资改善。
• 金融环境：社会融资规模增长，LPR保持稳定，货币流动性较好。
• 监管政策：多项政策出台，包括逆周期资本缓冲、负面清单管理、支付机构保障基金等，有利于行业稳定发展。
• 公司分化：部分银行经营状况改善，而另一些银行仍面临业绩压力。
• 投资逻辑：银行估值有望修复，建议关注基本面稳健、资产质量改善的标的。

风险提示

• 资产质量大幅恶化。

行业与公司投资评级

重点公司估值表（2020年10月27日）

总结

银行行业在2020年9月至10月期间表现优于大盘，受益于经济复苏和政策支持，估值修复趋势明显。经济数据整体向好，GDP、投资、消费和进出口均呈现积极信号，为银行业带来稳定增长动力。监管层多项政策出台，有助于提升行业稳定性。部分优质银行表现突出，但区域性银行分化明显，建议关注经济发达地区优质标的。整体来看，银行板块具备持续投资价值，分析师上调行业至“强于大市”评级。