20220427-德邦证券-安井食品-603345.SH-安井食品21年报及22年一季报点评_主业稳健增长_预制菜业务高歌猛进_4页_475kb

安井食品投资分析总结

核心内容概览

安井食品是一家专注于食品饮料行业的公司，当前股价为123.74元，分析师花小伟对该股票维持“买入”评级。公司近年来在主业和预制菜业务方面均展现出较强的增长潜力，同时通过多种策略提升盈利能力。

主要观点

• 主业稳健增长：2021年公司实现营收92.72亿元，同比增长33.12%；归母净利润6.82亿元，同比增长13.00%。其中，菜肴制品表现尤为突出，同比增长112.41%，成为推动业绩增长的重要动力。
• 预制菜业务高歌猛进：公司通过“自产+供应链贴牌+并购”三种模式布局预制菜市场，2022年一季度预制菜业务同比增长129.88%。冻品先生项目在22年1-2月已实现9%的净利率，显示其盈利能力显著提升。
• 利润端优化空间大：尽管2021年毛利率下降3.56个百分点，2022年一季度毛利率仍下降2.28个百分点，主要受原材料成本上涨影响。但公司预计通过精细化运营和费用控制，未来净利率有望稳步提升。
• 渠道拓展成效显著：公司2021年经销商渠道营收同比增长31.57%，特通直营渠道增速亮眼，同比增长173.41%。电商渠道也保持较高增长，同比增长101.65%。
• 财务预测积极：预计2022-2024年公司营收将分别达到117.36亿元、144.51亿元和175.79亿元，年均复合增长率约23.1%。归母净利润将分别达到9.79亿元、12.54亿元和15.54亿元，年均复合增长率约28.2%。

关键信息

股票数据

• 总股本：293.31百万股
• 流通A股：242.38百万股
• 52周内股价区间：103.90-261.18元
• 总市值：36,294.08百万元
• 每股净资产：37.36元

财务预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 行业竞争加剧
• 疫情反复影响需求

估值指标（单位：倍）

财务报表分析

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

分析师与研究助理简介

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，拥有十年卖方大消费经验，曾任职于中国银河证券、中信建投证券，多次获得行业最佳分析师奖项。
• 陈熠：研究助理，邮箱：chenyi@tebon.com.cn

法律声明

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