20230504-东兴证券-美联储4月FOMC点评_美联储无限接近暂停加息_7页_892kb

美联储FOMC会议点评

主要观点

1. 加息接近尾声
   本次加息25bp符合预期，虽未正式暂停加息但多数委员倾向暂停，并表明政策将由经济数据决定。

2. 通胀决定因素

   • 通胀回落需耐心，核心通胀与滞后CPI强相关。
   • 薪资增速仍高于阈值（46%），服务价格难有效回落。
   • 若下半年基数效应引发二次通胀，需维持高利率以平抑通胀。

3. 降息预期谨慎

   • 鲍威尔强调需通胀降至3%方能重新平衡就业与通胀权重。
   • 受限货币政策包括缩表和信贷收紧，市场应理性看待降息时点。

4. 美债利率预期

   • 若无降息预期，美债上限维持38%-395%波动区间，下限在3%-3.15%。
   • 市场对利率承受能力下降，加息后美债利率多以下跌收盘。

5. 美元与货币政策对比

   • 美元延续弱势，因欧洲通胀与利率差距大，欧美利差收窄。
   • 区域银行风险未完全解除，或需更多时间修复市场信心。

附加说明

• 区域银行：经营同质化，风险传染性强，与储贷危机、08年危机类似，但规模低于金融危机。
• 历史经验：70年代经验显示高利率需保持长期才有效遏制通胀。

免责声明：本报告内容仅供投资者参考，不构成投资建议，市场有风险，请谨慎决策。详细内容请参阅原报告。