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白糖月报总结 - 2021年8月2日

核心内容概述

本报告由建信期货农产品研究团队发布，分析了2021年8月白糖市场的走势及影响因素，重点聚焦于巴西霜冻天气对原糖价格的影响，以及国内糖市的供需状况、进口情况、汇率波动和期货行情等。

主要观点

• 巴西霜冻天气持续影响原糖市场：8月份原糖价格仍将受到巴西霜冻天气的主导。年初干旱已导致甘蔗减产，7月的三次低温霜冻进一步加剧市场对糖产量下降的担忧。
• 国内糖市供给压力缓解：随着国内社会库存逐渐消化，进口加工糖配额外亏损导致进口减少，未来两个月国内糖价预计将上涨以填补供给缺口。
• 操作建议：建议投资者逢低做多，注意外盘涨跌节奏，以把握市场波动带来的机会。

关键信息

一、期货行情回顾

• 原糖价格在7月上旬结束上升趋势，回落至震荡区间下沿，随后因霜冻天气影响再次上涨，创出新高。
• 郑糖指数走势与原糖基本一致，但波动幅度较小，整体保持平稳。
• 7月郑糖2109合约基差持续走低，月末为-25元/吨，2201合约基差为-250元/吨，显示期价与现货价差逐渐缩小。

二、现货市场状况

• 7月上旬白糖现货价格走低，中旬企稳，下旬走升。
• 广西南宁糖价上涨55元/吨，云南昆明糖价上涨75元/吨，山东加工糖价小幅下跌15元/吨。
• 郑糖仓单加有效预报小幅下降，从35400张降至34520张，显示市场交投清淡。

三、期市结构分析

• 原糖非商业净多持仓在7月第一周先增后减，最高达26万张，显示投机资金活跃。
• 期价与现货价差变化显示市场对原糖上涨的预期较强，但涨幅受限。

四、产销状况

• 截至2021年6月底，全国累计产糖1066.66万吨，销糖683.21万吨，销糖率64.05%。
• 甘蔗糖产量同比增加，甜菜糖销糖率显著提升。
• 国内工业库存较高，达383.45万吨，显示市场去库存压力较大。

五、进出口情况

• 中国6月进口食糖42万吨，同比增加1万吨，累计进口量达453万吨，同比大幅增加231万吨。
• 配额外巴西原糖加工利润在7月持续亏损，巴西糖加工利润降至-588元/吨，泰国糖加工利润为-432元/吨，显示进口成本高企，进口意愿下降。

六、汇率因素

• 巴西雷亚尔在7月上旬快速贬值，但月末回归至月初水平，泰铢持续贬值。
• 巴西经济预期回暖，通胀预期上升，预计年底前雷亚尔兑美元汇率将为5.09比1，明年底前可能降至5.2比1。

七、巴西生产情况

• 7月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4564.6万吨，同比下降2.37%；产糖294.4万吨，同比下降2.84%。
• 甘蔗单产同比下降，但平均制糖比例为46.09%，略高于上榨季同期。
• 乙醇产量同比略有增加，显示巴西糖厂对乙醇生产的重视。

八、后市预判

• 原糖价格预计保持强势，但上涨空间受限，主要受海运成本高企和Delta变异病毒疫情抑制需求影响。
• 国内糖价未来两个月将走升，以弥补进口缺失带来的供给缺口。
• 建议投资者关注外盘走势，采取逢低做多策略。

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