20210516-招商期货-白糖周评_巴西干旱叠加乙醇价格迅速上涨支撑糖价_16页

报告摘要

本周白糖市场呈现震荡上行趋势，主要受全球糖供需改善影响，尤其是巴西干旱和乙醇价格上涨带来的支撑。国内现货市场相对稳定，但工业库存偏高，市场结构偏向贴水，外盘对国内糖价带动作用明显，建议以回调买入为主。

全球糖供需改善：巴西干旱导致甘蔗产量下滑，乙醇价格持续上涨，使得巴西糖厂制糖比例可能下调，从而降低原糖产量。此外，法国甜菜因霜冻影响，可能需要重种，进一步加剧市场对全球糖供应减少的担忧。
外盘原糖波动大：美国通胀数据超预期引发期货市场回调，但全球糖供需改善支撑糖价，整体呈现易涨难跌格局。
国内现货市场稳定：尽管工业库存偏高，但现货价格保持在5700元/吨附近，基差从贴水转为平水，显示现货对期货的支撑作用。
进口利润修复：配额外进口利润在100元/吨左右，外盘强势带动国内糖价，预计后期进口量会有所下降。
国内产销偏差：2021年4月国内产糖同比增3%，销糖同比减10%，整体产销偏差明显，需进一步消化库存。
投资策略建议：建议以回调买入为主，关注外盘走势及国内现货市场变化。

图表编号	图表内容
图1	全球原糖供需差（百万吨）
图2	巴西中南部原糖累计产量（千吨）
图3	巴西中南部甘蔗累计入榨量（千吨）
图4	巴西中南部累计制糖比例（%）
图5	巴西含水乙醇与汽油比价（%）
图6	巴西中南部糖厂乙醇销量（千立方米）
图7	巴西中南部含水乙醇折糖与ICE原糖主力的比较（美分/磅）
图8	巴西ESALQ含水乙醇价格（美元/升）
图9	巴西汇率（美元/雷亚尔）
图10	巴西糖出口量（千吨）
图11	巴西原糖近月升贴水（美分/磅）
图12	ICE近远月价差（美分/磅）
图13	国际白糖-原糖价差（美元/吨）
图14	印度白糖累计产量（千吨）
图15	泰国糖累计产量（千吨）
图16	泰国糖出口量（万吨）
图18	国内白糖产糖进度（万吨）
图19	国内白糖销糖进度（万吨）
图20	国内白糖工业库存（万吨）
图21	白糖配额外进口利润与白糖主力合约价格对比（元/吨）
图22	国内白糖进口量（万吨）
图23	国内糖浆进口量（万吨）
图24	白糖基差（元/吨）
图25	白糖近远月价差（元/吨）
图26	白糖仓单量（手）