20210802-华泰期货-白糖周报_糖价预计仍震荡运行_4页_956kb

糖价预计仍震荡运行总结

核心内容

本报告分析了当前白糖市场的价格走势及影响因素，指出原糖价格在短期内预计将继续震荡运行。国内糖价受进口成本支撑，市场整体呈现中性偏多态势。随着夏季冷饮消费旺季及中秋国庆双节的临近，需求前景季节性向好，而北方甜菜种植面积减少、产量预期下滑，为国产糖销售提供了时间和市场空间。

主要观点

• 原糖价格走势：本周原糖价格冲高回落，霜冻影响在上半周推升盘面，但整体下行幅度有限，17美分处有较强支撑。
• 巴西产量下降：巴西中南部甘蔗入榨量和产糖量均同比下降，可能的减产促使国家买家提前从印度锁定供应。
• 进口动态：6月份中国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液等三项合计6.22万吨，虽高于5月，但略低于去年同期。进口糖浆量同比下降，进口食糖量在6月重拾升势。
• 国内供需情况：本榨季截至6月底全国累计产糖1066.6万吨，同比增产2.4%；预计下榨季因甜菜减产，全国糖产量将减少6.24%。
• 消费趋势：随着天气转暖，含糖饮料消费增加，5、6月现货销售偏好，6月全国销糖量同比增加15.43万吨。
• 库存水平：本榨季截至6月底全国工业库存为383.39万吨，同比增加51.49万吨，仍处于历史高位。
• 基差与成本：本周广西现货价格与郑糖主力合约基差为-20元/吨，较上周有所收窄。生产成本上涨，对价格形成支撑。

关键信息

进口情况

• 6月进口量：甘蔗糖或甜菜糖水溶液合计6.22万吨，环比增加，同比略降。
• 2021年上半年进口总量：食糖进口203万吨，同比增加79万吨；糖浆进口23.2万吨，同比减少23.92万吨。
• 2020/2021榨季累计进口：截至6月底累计进口453万吨，同比增加231万吨，增长1.2倍。
• 出口情况：6月出口食糖8万吨，同比减少4万吨，减幅34%。
• 巴西糖到港预期：上周新增7.3万吨巴西糖发往中国，预计8月份到港量有望达到40万吨。

价格逻辑

• 供应：国内本榨季产糖量略增，但下榨季预计因甜菜减产而减少。
• 消费：夏季冷饮消费旺季临近，需求前景向好。
• 库存：工业库存仍处于历史高位，对价格形成压力。
• 基差：基差偏弱，但有所收窄，市场情绪偏中性。
• 利润：巴西配额外进口成本区间为5680-5700元/吨，进口利润小幅下滑。
• 成本：加工糖面临原料成本上涨，广西糖外运物流成本增加，整体生产成本上升，支撑价格。
• 宏观：国务院关注大宗商品价格上涨，强调保供稳价，货币层面流动性仍充裕，对市场影响中性。

投资策略

• 短期策略：建议逢低做多SR01合约，适当介入反套保护。
• 风险提示：需关注雷亚尔汇率风险、原油价格波动等外部因素对市场的影响。

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