20230131-红塔证券-2022年12月工业企业利润数据点评_6页_393kb

2022年工业企业利润数据点评总结

核心内容

2022年全年工业企业利润增速持续下滑，12月末累计同比增速为 -4.0%，为全年最低点。全年利润增速受营业收入利润率、工业增加值和价格因素三方面共同影响，其中营业收入利润率下滑对利润的拖累最大，占比达 69.3%。

主要观点

1. 利润增速下滑驱动因素

• 营业收入利润率：全年累计同比由 12.0% 下降至 -10.6%，对利润下滑的拖累度为 69.3%，是主要拖累因素。
• 工业增加值：全年累计同比由 9.6% 下降至 3.6%，对利润下滑的拖累度为 18.4%。
• 价格因素（PPI）：全年累计同比由 8.1% 下降至 4.1%，对利润下滑的拖累度为 12.3%。

2. 利润分配格局变化

• 上游行业：采矿业利润增速高达 48.6%，利润占比提升至 18.53%。
• 中下游行业：受益于生产资料价格回落，利润占比由 47.56% 提升至 52.66%，相比2021年提高 1.2个百分点。
• 装备制造业：利润占比提升 2.0个百分点，达到 34.3%。

3. 特殊行业表现

• 生活必需品行业：酒饮料茶和食品制造行业利润分别增长 17.5% 和 7.6%。
• 新能源产业：光伏、储能、新能源汽车等行业需求保持韧性，推动电气机械行业利润增长 31.2%。

4. 资产负债率变化

• 工业企业资产负债率：年末为 56.6%，较上年提升 0.3个百分点。
• 制造业资产负债率：由 54.9% 提升至 55.6%。

5. 12月数据表现

• 工业增加值：12月同比增长 1.3%，仍为拖累项。
• PPI同比：12月下降 0.7%，拖累程度较上月有所缓解。
• 营业收入：12月同比下滑 0.7%，较前值收窄 0.2个百分点。
• 营业收入利润率：12月为 4.9%，较上月下滑 1.2个百分点，主因是年末企业费用季节性增加。

关键信息

• 库存情况：12月末产成品存货同比增长 9.9%，较上月下降 1.5个百分点，企业仍处于主动去库存阶段。
• 2023年展望：预计2023年经济呈现“外需弱、内需强”格局，国内消费回暖有望对冲出口下滑带来的负面影响，量将成为利润增长的主要推动力。
• 政策支持：央行推出设备更新改造专项再贷款，政策强调增加制造业中长期贷款投放，有助于宽信用与稳增长。
• 消费回暖迹象：1月高频数据显示旅游、餐饮、汽车、黄金等消费逐步修复，PMI重回扩张区间，经济景气度提升。
• 地产与基建：地产支持政策频出，春节后基建项目密集开工，将带动经济增长，为工业生产提供更多需求。

风险提示

• 消费回暖速度过慢
• 企业库存去化过快
• 地缘冲突加剧

表格信息

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