20230131-开源证券-2022年1-12月工业企业利润点评_中下游利润占比持续回升_4页_511kb

2022年工业企业利润分析总结

核心内容

2022年1-12月，全国规模以上工业企业利润同比下降4.0%，降幅较前值扩大。整体来看，工业企业利润支撑因素减弱，主要受疫情反复、供应链受阻及PPI持续收窄影响。

主要观点

利润结构变化

• 中下游利润占比回升：受大宗商品价格下行影响，上游原材料和采矿业利润占比下降，为中下游行业释放了利润空间。
• 装备制造业利润占比上升：设备类行业利润占比显著提升，显示企业对生产准备的加强，可能预示需求回升。
• 消费品利润占比提升：消费品行业利润占比有所提高，表明消费需求逐步恢复。

行业表现

• 利润增长靠前行业：石油开采、其他采矿业、运输设备制造业等中上游行业利润增长显著。
• 利润下降靠前行业：黑色金属冶炼及压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业等中上游行业利润大幅下滑。
• 装备制造业表现突出：通用设备利润由负转正，电气器材及器材制造业保持高增，运输设备制造业同比涨幅扩大，显示设备类需求强劲。

企业类型表现

• 国有企业利润增长：1-12月国有企业利润同比增长3.0%，是唯一保持正增长的企业类型。
• 股份制企业利润下降：股份制企业利润同比下降2.7%。
• 私营企业利润下降：私营企业利润同比下降7.2%。

关键信息

• 政策支持：2023年1月28日国常会强调支持平台经济持续健康发展，财政部表示全年新增减税降费和退税缓税缓费达4.2万亿元，政策支持力度为近年来最大。
• 后续展望：随着疫情达峰，生产和需求有望逐步恢复，中下游利润占比可能进一步提升，制造业投资和利润或将保持支撑。
• 资本市场建议：看好与内需相关的可转债，认为经济持续恢复是确定方向，提振内需有助于稳定市场。

风险提示

• 政策变化超预期
• 价格变化超预期
• 疫情变化超预期

附注信息

• 研报来源：开源证券研究所
• 日期：2023年01月31日
• 相关研报：
  • 《挖掘春节数据的隐含信息—固收专题》-2023.1.30
  • 《消费类指标出现回升—固收定期策略》-2023.1.29
  • 《市场上涨收官，节后可期—可转债周报》-2023.1.29

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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