20220327-红塔证券-策略深度报告_2022年1-2月工业企业利润数据点评_6页_428kb

2022年1-2月工业企业利润数据总结

核心内容

2022年1-2月，全国规模以上工业企业利润同比增长 5.0%，较去年12月回升 0.8个百分点，主要由上游行业利润增长带动。然而，中下游行业利润下滑，导致工业企业利润结构进一步分化。

主要观点

• 利润结构性分化加剧：上游行业利润大幅增长，而中下游行业利润下滑，反映结构性通胀对行业利润的影响。
• 价格因素拖累利润：PPI同比分别下滑 1.2% 和 0.3%，价格对利润的贡献下降。
• 成本上升主导利润率下滑：每百元营业收入中的成本同比增加 0.85元，达到 83.91元，是利润下滑的主要原因。
• 出口支撑需求端：工业增加值同比增长 7.5%，出口维持韧性，对利润增速形成支撑。
• 政策对利润结构有改善作用：减税降费、保供稳价等政策有助于缓解成本压力，改善利润结构。
• 疫情对生产造成冲击：3月疫情反复，对工业生产造成负面影响，预计拖累工业增加值。
• 国有与私营企业利润分化明显：国有控股企业利润增长 16.7%，而私营企业利润下滑 1.7%，反映企业性质与行业分布差异。

关键信息

利润增长与分化数据

成本与费用变化

• 每百元营业收入中的成本：84.27元（同比+0.27元）
• 每百元营业收入中的费用支出：减少0.54元
• 利润率：5.97%（同比下降 0.5个百分点）

政策与市场影响

• 减税降费：1-2月企业每百元营业收入中的费用支出减少 0.54元
• 保供稳价：多部门约谈铁矿石行业，控制价格波动，黑色金属矿采选业利润增长 15.5%
• 退税政策：全年预计退税减税 2.5万亿元，其中留抵退税 1.5万亿元
• 输入性通胀：海外通胀压力持续，对中下游企业成本形成挤压

未来展望

• 短期压力：3月疫情反复、结构性通胀未缓解，对工业企业利润形成压力。
• 长期改善：随着疫情逐渐过去、政策持续发力，利润结构有望改善。

风险提示

• 地缘政治冲突
• 疫情演变

分析师信息

• 首席分析师：李奇霖（宏观总量组）
  联系方式：021-61634272
  邮箱：liql@hongtastock.com
  资格证书：S1200520110002

• 研究助理：孙永乐、杨欣
  邮箱：sunyongle@hongtastock.com、yangxin@hongtastock.com
  资格证书：S1200121030005、S1200120090008

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