20220605-渤海证券-利率债周报_宽信用传导仍受阻_资金面或仍维持宽松_6页

报告摘要

债市周报总结：宽信用传导仍受阻，资金面或仍维持宽松

核心内容概述

本周利率债市场整体呈现收益率上行趋势，资金面边际宽松，但宽货币向宽信用传导仍存在阻力。市场关注点集中在专项债发行、房地产政策放松、制造业PMI回升及美联储加息预期等多方面因素。

主要观点

资金面情况
- 央行全口径净投放资金为0亿元，逆回购操作与到期量相抵消，保持中性立场。
- 短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。其中，DR007下行8.64bp至1.63%，R007下行15.06bp至1.67%。
- R001上行4.72bp至1.48%，显示短期流动性略有收紧。
利率债市场走势
- 中债总全价指数下行至129.44，下跌0.24%。
- 各期限国债收益率均上行，10年期国债收益率上行6.27bp至2.76%。
- 国开债收益率也普遍上行，其中10年期国开债收益率上行6.31bp至2.99%。
- 10年期美债收益率上行18bp至2.92%，周内最高触及2.94%。
债市走势逻辑
- 政策层面：全国财政支持稳住经济大盘会议强调专项债发行与使用进度，预计6月为专项债发行高峰。
- 金融政策：央行与外汇局召开发布会，强调加大稳健货币政策实施力度，显示政策支持倾向。
- 房地产政策：多地继续放松房地产调控政策，如郑州、无锡、福州、宁波、成都等。
- 经济数据：5月制造业PMI回升至49.6%，显示经济有所回暖。
- 美联储动向：布拉德表示美联储应加息至3.5%，经济放缓是“受欢迎的”；拜登表态不干涉美联储政策。
一级市场发行情况
- 利率债总发行量周环比下降，净融资额也有所下降。
- 国债发行量为0亿元，地方政府债发行1730.10亿元，政策银行债发行1020亿元。
- 同业存单发行量下降，但净融资额环比提升。
二级市场表现
- 利率债现券成交量下降，国债期货价格下跌，成交量波动。
- 10Y及5Y国债期货收盘价分别报100.39和101.40，较前值下跌。
- 同业存单成交量周环比下降，显示市场交易活跃度有所减弱。

关键信息汇总

资金利率

DR007：1.63%，下行8.64bp
R001：1.48%，上行4.72bp
R007：1.67%，下行15.06bp

利率债收益率

1Y国债：1.96%，上行4.31bp
3Y国债：2.34%，上行5.08bp
5Y国债：2.56%，上行8.63bp
7Y国债：2.77%，上行7.94bp
10Y国债：2.76%，上行6.27bp
10Y国开债：2.99%，上行6.31bp

全球国债

美国10Y国债：2.96%，上行18bp
其他国家：英国、法国、德国、意大利、西班牙、葡萄牙、欧元区、日本、新加坡、马来西亚、澳大利亚、印度、巴西、韩国等国债收益率均上行；印尼、俄罗斯、土耳其收益率下行；南非无变化。

风险提示

疫情发展超预期
经济数据超预期
政策与市场不确定性风险

数据来源

数据来源：Wind
分析机构：渤海证券研究所

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%