20220206-渤海证券-利率债周报_央行呵护资金面_短期内宽货币仍主导债市走势_8页

央行呵护资金面，短期内宽货币仍主导债市走势

核心内容

本报告为2022年2月6日发布的利率债周报，由分析师马丽娜撰写。报告分析了2022年1月24日至2月6日期间中国及全球债市的运行情况，重点围绕一级市场、二级市场、资金利率、实体经济、通货膨胀、全球国债市场以及汇率、贵金属和原油价格等多方面展开。同时，报告也对当前债市走势进行了展望，并提示了相关风险。

主要观点

1. 一级市场表现

   • 利率债周发行量及净融资额环比上升，显示市场流动性需求仍较高。
   • 同业存单周发行量环比下降，但净融资额上升，反映市场对短期融资的偏好。

2. 二级市场趋势

   • 各期限国债及国开债收益率均下行，表明市场对债券需求增强。
   • 国债期货价格小幅上行，成交量波动不大，显示市场情绪相对稳定。

3. 资金利率情况

   • 央行全口径净投放6000亿元，资金面边际宽松，整体利率多数下行。
   • DR007和R007分别报收2.31%和2.32%，较前值有所下行。

4. 实体经济数据

   • 商品房和土地市场成交面积周环比上升，显示房地产市场有所回暖。
   • 发电煤耗及高炉开工率基本恢复至往年同期水平，工业活动趋于稳定。

5. 通货膨胀动态

   • 农产品价格小幅上行，工业原材料价格多数上行，通胀压力有所回升。

6. 全球国债市场

   • 海外国债收益率多数上行，美国10Y国债收益率报1.93%，较疫情前显著回升。
   • 13个国家和地区国债收益率上行，5个国家和地区收益率下行。

7. 汇率与大宗商品

   • 美元指数小幅下行，人民币兑美元汇率小幅贬值。
   • 黄金价格小幅下行，原油价格小幅上行。

债市展望

• 政策环境：央行持续呵护资金面，预计短期内仍存在进一步降准降息的可能。
• 经济数据：受春节长假影响，部分经济指标延迟公布，宽信用效果及经济反弹需等待数据确认。
• 市场表现：1月债市表现较好，收益率下行明显，但当前资金利率已高于疫情期水平，对收益率进一步下行形成阻力。
• 投资者策略：建议投资者结合自身资金成本和仓位水平，适度参与债市，把握下行趋势。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险等。

关键数据汇总

投资者建议

• 关注点：资金面宽松与资产荒叠加，利率债需求旺盛。
• 策略：在货币政策宽松预期持续的背景下，利率债仍有配置价值，但需警惕收益率下行空间受限。
• 时机：建议投资者结合自身资金成本和持仓情况，适时参与。

附：分析师信息

• 姓名：马丽娜
• SAC NO: S1150520120001
• 联系方式：022-28451615 / malina@bhzq.com

附：渤海证券研究所机构销售团队联系方式

附：投资评级说明