20230721-财通证券-航空装备Ⅱ行业专题报告_国产大飞机开启1到100征程-第二架C919成功交付_万亿产业链迎风启航_49页_3mb

国产大飞机产业链分层次梳理：从结构材料到核心部件，细分赛道投资标的及机遇

一、核心逻辑

1. C919进入“1到100”规模化运营阶段
   截至2023Q2，C919订单近1200架，年产能目标5年内达150架以上。产业链进入高速成长期，关键技术国产化加速推进，未来有望参与国际商用市场，与空客、波音形成三足鼎立格局。

2. 三大细分赛道具备超额成长性

   • 机体结构侧：高科技材料（钛合金、复合材料、高温合金）需求占比持续提升，核心供应商壁垒高。
   • 发动机侧：商用航发依赖进口，未来长江系列（CJ1000）国产化将打开市场空间。
   • 航电/机电侧：信息化、综合化驱动需求增长，国产替代占比提升。

二、重点产业链节点

1. 机体结构：轻量化材料升级的核心载体

• 铝合金：仍为主流材料，四川华迪、南山铝业等企业具备供货能力。
• 钛合金（宝钛股份、西部超导）：占比从2%提升至9%，不可替代减重需求，单车用量约1吨。
• 复合材料（中航高科、光威复材）：占比增至12%，航空级树脂基预浸料国产化加速。
• 高温合金（钢研高纳、抚顺特钢）：航空发动机热端核心材料，单车用量超过0.5吨。

2. 发动机：商用航发国产化是关键变量

• CJ1000发动机研制进入攻坚阶段，预计2030年完成取证，航发动力（中航发唯一整机上市平台）占据军用航发整机市场70%份额。
• 商用航发长期依赖CFM国际（LEAP-1C），但国产替代是核心看点。

3. 航电/机电系统：信息化趋势驱动需求增长

• 航电系统价值占比已达40%（F-22），信息化、综合化背景下中航电子（航机电系统龙头）受益。
• 刹车系统（北摩高科）耗材属性显著，全球需求量年增5%以上。

三、核心标的推荐（按赛道排序）

（1）机体结构侧

（2）发动机侧

（3）航电/机电系统

四、风险提示

1. C919年产能及适航进度不及预期；
2. 国产航发CJ1000+2000型号研发或市场拓展受阻；
3. 钛合金、复合材料等核心环节技术壁垒突破不及预期。