20250103-江海证券-航空装备Ⅱ行业_2024年C919完成12架交付_未来加速发展可期_3页_353kb

机械军工行业研究总结：2025年1月3日

核心内容

本报告由江海证券研究发展部机械军工行业研究组发布，分析师张诗瑶对航空装备Ⅱ行业进行了深入分析，并维持“增持”行业评级。报告聚焦于国产大飞机C919的交付进展、C929与C939的研发情况，以及未来在国际航空市场的潜力。

主要观点

C919交付加速，产能进入爬坡期

• 交付量显著增长：2024年商飞共交付12架C919客机，是2023年交付量的4倍。
• 东航接收量居首：截至2024年12月31日，东航已接收6架C919，是目前最大的C919机队。
• 产能提升：随着上海浦东大飞机规模化系列化建设项目启动，C919的交付能力将得到进一步提升，为后续订单交付和市场拓展奠定基础。

C929与C939研发持续推进

• C929进入精细化设计阶段：商飞正在推进C929的适航申请工作，为商业化运营做准备。
• C939进入预研阶段：作为更大尺寸的C系客机，C939的预研标志着我国大飞机研发体系的进一步完善。
• C系客机前景广阔：随着C919、C929和C939的逐步推出，国产大飞机有望在国际航空市场占据一席之地。

C919航线布局扩展，国际适航证进展关键

• 首次执飞沪港定期航班：2025年1月1日，东航首次使用C919执飞MU721“上海虹桥—香港”航班，标志着国产大飞机正式进入国际航线。
• 2026年执飞东南亚计划：商飞营销中心副总经理杨洋表示，目标是2026年让C919在东南亚执飞，这将有助于开拓海外市场。
• 欧洲适航证预期：若C919能在2025年获得欧洲国际适航证，将极大提升其国际竞争力，并为商飞带来海外订单。

关键信息

• 行业表现：近十二个月行业相对收益为-5.26%，绝对收益为6.23%。
• 投资建议：重点关注与C919产业链相关的公司，包括：
  • 中航西飞
  • 中航沈飞
  • 中航电测
  • 中航重机
  • 三角防务
  • 中航机载
  • 航亚科技
  • 中航高科
  • 科德数控
  • 航发控制
  • 航发动力
• 风险提示：
  • 经济复苏不及预期
  • C919扩产和交付速度放缓
  • C929研发进程不及预期
  • 国际适航证获取日程预期推迟
  • 原材料价格波动
  • 海外政局动荡加剧

投资评级说明

• 股票评级：根据6个月内公司股价相对基准指数的表现，分为“买入”、“增持”、“持有”、“减持”。
• 行业评级：根据行业指数相对基准指数的表现，分为“增持”、“中性”、“减持”。
• 报告用途：仅供江海证券客户参考，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

其他说明

• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，且可能随时间变化而调整。
• 版权说明：本报告版权归江海证券有限公司所有，未经授权不得使用、复制或引用。

总结

本报告认为，航空装备Ⅱ行业正迎来重要发展契机，C919的交付提速和航线拓展为国产大飞机产业注入强劲动力，同时C929与C939的研发进展也显示出我国在大飞机领域的持续投入与技术突破。未来，随着国际适航证的获取和海外市场拓展，国产大飞机有望在全球航空市场中占据更大份额，相关产业链企业或将受益。建议投资者关注行业龙头及核心供应商，同时需警惕潜在风险因素。