20180928-浙商证券-8月工业企业利润数据点评_利润增速未来将继续放缓_7页_997kb

2018年9月28日工业企业利润数据总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1-8月中国规模以上工业企业利润数据，指出整体利润增速继续放缓，但采矿业利润增速仍相对较高。同时，企业营收增速也出现小幅下降，但主营业务收入利润率有所提升。报告还预测未来利润增速将延续放缓趋势，并对相关行业进行了详细分析。

主要观点

• 整体利润增速下降：1-8月规上工业企业利润总额同比增长16.2%，比1-7月下降0.9个百分点。国有企业利润增速为26.7%，私营企业为10%，两者均出现不同程度的下滑。
• 采矿业利润增速相对高位：采矿业利润同比增长53.2%，制造业增长13.5%，电力业增长13.5%，均较前值有所回落，但采矿业仍保持较高增速。
• 制造业利润分化明显：31个制造业行业中，有19个利润增速较7月上升，其中纺织服装和化纤制造业增速显著提升。但汽车制造业利润增速转为负值（-2.1%），有色金属加工业利润增速持续为负，且降幅扩大。
• 电力业利润增速下滑：电力生产供应业利润增速由19.6%下滑至14.6%，燃气生产供应业由18%降至15%。
• 企业营收小幅下降：主营业务收入累计增速为9.8%，主营业务成本累计增速为9.4%，主营业务收入利润率提高0.35个百分点至6.43%。
• 库存与资产负债率变化：产成品周转天数同比持平，8月末产成品存货增长9.8%；资产负债率下降0.5个百分点至56.6%。

关键信息

1. 利润增速变化

• 1-8月规上工业企业利润总额同比增长16.2%，比1-7月下降0.9个百分点。
• 国企与民企利润增速均出现下降，但国企仍高于民企。

2. 采矿业表现

• 石油和天然气开采业利润增速为4.4倍，基本与前值持平。
• 煤炭开采和洗选业利润增速为16.6%，较前值小幅下降。
• 采矿业整体利润增速保持相对高位，为53.2%。

3. 制造业行业分析

• 19个行业利润增速较7月上升，其中纺织服装由5.5%升至8.6%，化纤制造业升至22.4%。
• 石油加工业利润增速为32.4%，非金属制品业为46%，钢铁业为80.6%，保持较高增速。
• 汽车制造业利润增速为-2.1%，有色金属加工业利润增速持续为负，降幅扩大。

4. 电力业表现

• 8月用电量累计增速小幅上升至9%。
• 环渤海动力煤价格增速下降至-2.4%。
• 电力生产供应业利润增速由19.6%下滑至14.6%，燃气生产供应业由18%降至15%。

5. 营收与成本

• 主营业务收入累计增速为9.8%，主营业务成本累计增速为9.4%。
• 主营业务收入利润率提高0.35个百分点至6.43%。

6. 库存与负债

• 产成品周转天数16.9天，同比持平。
• 8月末产成品存货增长9.8%。
• 8月末资产负债率为56.6%，同比下降0.5个百分点。

未来展望

• 随着PPI增速逐渐下行，整体利润增速将继续放缓。
• 钢铁行业受供给侧改革和环保限产影响，供给水平不高，短期内需求端将企稳，钢铁价格或仍坚挺，支撑行业利润增速保持高位。
• 但随着新增产能逐步释放，未来钢铁价格可能回落，利润高增速或将不复存在。
• 石油加工行业受原油价格坚挺影响，或仍将保持较高增长。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

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