20220817-红塔证券-科思股份-300856.SZ-防晒剂需求恢复+产能扩张+产品提价_22H1归母净利润同比增长69.79__2页_428kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为红塔证券发布的公司点评报告，针对某化妆品活性成分及合成香料制造商在2022年中报的表现进行分析。报告指出，公司2022年H1实现营业收入8.20亿元，同比增长61.29%，归母净利润1.47亿元，同比增长69.79%。业绩增长主要得益于防晒剂需求恢复、产能扩张及产品提价。

主要观点

业绩驱动因素

• 需求端恢复：疫情对海外防晒需求造成抑制，随着政策放宽，下游需求逐步回升。2022年H1境外营收达7.06亿元，同比增长67.35%，境内营收1.14亿元，同比增长31.88%。
• 产品提价：自2021年第四季度起，公司进入提价通道，毛利率和净利率显著提升。2022年第二季度毛利率达34.04%，净利率达21.80%，均较前期有所改善。
• 产能扩张：公司通过募投项目扩大产能，提升供给能力，推动营收增长。

成长路径

• 短期：受益于需求恢复与产品提价。
• 中期：产能扩张带来规模效应。
• 长期：品类拓展提升竞争力。

财务预测

• 预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.52/1.85/2.19元，对应市盈率（P/E）分别为33.05/27.14/22.88倍。
• 报告认为公司当前估值接近品牌商体系，可能略高，但成长性明确，给予“增持”评级。

关键信息

公司基础数据

盈利预测简表

风险提示

• 疫情反复风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 环保风险
• 国际贸易摩擦风险

投资评级说明

红塔证券对股票的投资评级分为以下等级：

研究团队信息

• 首席分析师：黄瑞云（消费组）、唐贵云（新材料新能源）、宋辛南（汽车）、李雯婧（质控风控）、周明（合规）
• 联系方式：
  • 黄瑞云：010-66220148
  • 唐贵云：0871-63577091
  • 宋辛南：0871-63577091
  • 李雯婧：0871-63577003
  • 周明：0871-63577083

声明与免责

• 本报告数据来源于正规渠道，分析基于分析师职业理解，力求客观公正。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考，投资者应自行判断。
• 报告版权属于红塔证券，未经许可不得翻版、复制或发布。
• 投资者应考虑报告是否符合其特定投资目标与财务状况。