20230427-天风证券-科思股份-300856.SZ-23Q1归母净利yoy+176.1_业绩延续高景气_未来可期_5页_869kb

科思股份季报分析总结

1. 投资评级

   • 证券研究报告发布日期：2023年4月27日
   • 行业：美容护理/化妆品
   • 评级：6个月“买入”（维持评级）
   • 当前股价：67.41元；目标价：未提供
   • 核心财务数据：总股本16.932亿股，总市值114.1386亿元。

2. 业绩表现

   • 2023年第一季度营收58.8亿元，同比增长4233%；净利润160亿元，同比增长1761%；母净利率272.6%，同比提升132.1个百分点。
   • 原因：新品产量爬坡、原材料成本控制、欧洲能源危机导致竞争对手巴斯夫产能危机短期无法缓解。

3. 盈利能力

   • 毛利率达49.04%，同比增长2278个百分点，主要受益于新型防晒剂产能利用率提升、营收占比增加。
   • 扣非净利润157亿元，同比增长1981%，扣非净利率26.73%，同比提升1397个百分点。

4. 展望与风险

   • 短期因素：户外防晒需求增长、竞争格局稳定、终端顺价完成，预计全年业绩稳健增长。
   • 中长期因素：新型防晒剂产能利用率提升、高端个人护理品及合成香料项目启动。
   • 风险：行业波动、原材料价格变化、环保政策、客户依赖等。

5. 财务预测

   • 预计2023-2025年净利润分别为50亿、62亿、75亿元，对应PE分别为23、18、15倍。
   • 核心财务指标：毛利率持续40%-50%，ROE稳定在20%以上。

6. 估值与指标对比

   • 当前市盈率85.9倍，较2022年下降显著，市销率63.2倍，股息率较低。
   • 营收同比增长率2023年一季度达4233%，再创历史新高。