20240417-华创证券-通化东宝-600867.SH-2023年报点评_胰岛素新品快速放量_创新药和国际化稳步推进_5页_672kb

通化东宝（600867）2023年报总结

公司业绩

• 2023年营业收入307.5亿元，同比增长107%。
• 净利润11.68亿元，同比下降262%，但单四季度营收98亿元，同比增长448%，业绩显著超预期。
• 预测2024-2026年净利润分别为125亿元、138亿元、159亿元，同比增长7%、11%、16%。

药物表现

• 胰岛素销量8322万支，同比增长128%，二代胰岛素市场份额超40%，稳居行业第一。
• 三代胰岛素快速放量，国产门冬胰岛素因未纳入首轮集采，续约成功可能带来医院准入加速和业绩增长。

研发管线

• 进展顺利：超速效赖脯胰岛素、甘精赖脯双胰岛素研发稳步推进；GLP-1管线THDBH110和THDBH120完成I期临床试验；URAT1抑制剂THDBH130IIa期试验达到终点。
• 新管线包括新一代基础胰岛素周制剂和口服小分子药物，研发高效。

国际化进程

• 国际扩张加速：重组人胰岛素2024年拟获欧洲批准；甘精、门冬、赖脯胰岛素通过合作进入美国市场，预计2026年获批。
• 与科兴合作开拓17个新兴市场，提升全球影响力。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价146元，当前股价对应PE为16-12倍。
• 基于集采续约、定价等因素进行财务预测，2024年合理股价146元。

风险提示

• 主要风险：胰岛素集采续约降价、行业竞争加剧、研发进度延迟。