20240111-天风证券-中钨高新-000657.SZ-迈向钨业一体化平台_柿竹园钨产量有望提升近60__7页_1mb

中钨高新（000657）证券研究报告总结

投资评级为“买入”，维持评级，建议关注，目标价格未明确，当前股价933元。公司属于有色金属/小金属行业，主要业务包括硬质合金产品和钨精矿。

财务表现

公司2021-2025年预计收入和利润增长强劲。2021年营业收入12,093百万元，2023年预计12,487百万元，2025年预计16,790百万元，增长率分别为-454%、1500%、1693%。净利润预计从2021年的527百万元增长至2025年的1,740百万元，复合增长率23%。当前市盈率约28倍，市净率约21倍。

核心事件

公司正筹划收购湖南柿竹园有色金属有限责任公司，计划将其注入，目标是提升钨精矿产量近60%。柿竹园多金属矿通过露天开采技改，预计产量增加，可满足部分自给需求，同时改善安全性和效率。

业务和增长

公司是国内硬质合金龙头企业，占刀具市场约30%份额，近期产品需求改善，数控刀片和微钻销量环比上升。随着机床周期回暖，业绩有望持续增长，预计2023-2025年归母净利润46亿、60亿、74亿元。

风险提示

主要风险包括市场竞争激烈、技术研发不确定性、出口导向导致的汇率波动，以及重资产重组的潜在不确定性。

投资建议

维持“买入”评级，基于公司转型钨产业链一体化平台的潜力，预期专用工具和钨产品需求回升，将受益于周期改善。投资者应关注重组进展和市场风险。