20241029-华源证券-中钨高新-000657.SZ-Q3盈利下滑_静待优质钨矿注入_3页_324kb

中钨高新（000657）投资分析与总结

事件概述

公司发布2024年三季度报告。报告期前三季度营收同比增长71%至1023亿元，归母净利润同比下降347%至21亿元。第三季度财报显示，营收同比增长140%至342亿元，但利润大幅下滑，三季度归母净利润环比下降288%，盈利能力下降。

盈利分析

盈利下滑主要受行业竞争加剧和钨精矿原料成本上涨影响。钨精矿价格由年初以来上涨147%，但公司产品调价滞后，导致毛利率同比下降12个百分点。此外，行业竞争加剧压制盈利能力，净利率环比连续下降。公司Q3毛利率14.8%，净利率1.7%。

资源整合

华源证券预测，公司将以股份加现金的方式收购湖南柿竹园有色金属公司100%股权，标的估值519亿元。柿竹园钨矿资源丰富，注入后将完善公司钨产业链布局，增强盈利能力。

评级与估值

华源证券维持“增持”评级，预计2024年归母净利润同比下降39.7%，2025年和2026年同比增速分别达1643%和63%。当前股价对应市盈率45倍，未来估值将逐步下降。

风险提示

潜在风险包括：钨矿注入进度延迟、硬质合金和刀具市场需求下滑、行业竞争加剧等。

总结

中钨高新的核心看点在于资源整合与行业布局，尽管当前盈利承压，但钨矿注入和行业周期反转带来的增长潜力值得关注。