建筑装饰行业月度分析报告：建筑业PMI维持高位延续高景气度，PPP项目规范持续推进-20180503-广发证券-27页-2mb

建筑装饰行业月度分析报告总结

核心内容概览

• 建筑装饰行业在4月整体表现不佳，跑输大盘，但铁路建设子板块表现较好。
• 固定资产投资增速略有回落，但建筑业PMI维持高位，显示行业景气度仍强。
• 政策对PPP项目持续规范，项目入库减速提质，推动高质量发展。
• 对外承包工程稳定增长，"一带一路"沿线国家成为主力。
• 行业观点建议关注园林PPP、化建类专业工程和房建基建装饰等板块。

主要观点

1. 建筑板块表现

• 4月受中美贸易摩擦和资管新规影响，大盘下跌，建筑装饰指数下跌4.48%，跑输沪深300和上证综指。
• 铁路建设涨幅最大，达+0.62%。
• 行业PE（TTM，整体法）约13.41倍，PB（LF）约1.46倍，均接近历史底部。

2. 固定资产投资情况

• 1-3月全社会固定资产投资同比增长7.5%，增速较1-2月略有回落。
• 中央固定资产投资同比为-11.5%，地方投资为8.3%，地方投资增速上升。
• 制造业投资增速为3.8%，4月制造业PMI为51.4%，高于去年同期。
• 房地产投资增速提升至7.7%，新开工面积同比增长9.7%，节后开工数据好于预期。

3. 基建投资与PPP项目规范

• 基建投资（不含电力）同比增长13.0%，其中铁路运输业投资同比下降5.1%，但总体符合预期。
• 财政部发布《关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）示范项目规范管理的通知》（财金54号文），对173个示范项目进行分类处置。
• 退库项目主要集中在新疆、山东、内蒙古，涉及投资额1885.9亿元。
• PPP项目总体落地率83.5%，其中生态、旅游、农业等新领域成为重点支持方向。

4. 对外承包工程

• 3月对外承包工程新签合同额为445.9亿美元，同比增长3.8%。
• “一带一路”沿线国家成为主要市场，新签合同额占比达46.3%，完成营业额占比达53.8%。
• 2018年一季度非金融类直接投资累计36.1亿美元，同比增长22.4%，主要投向东南亚、南亚等国家。

关键信息

行业数据

• 4月建筑装饰指数下跌4.48%，PE（TTM）13.41倍，PB（LF）1.46倍。
• 1-3月全社会固定资产投资同比增长7.5%，制造业投资增长3.8%，房地产投资增长7.7%。
• 基建投资（不含电力）增长13.0%，其中道路运输业增长18.9%，水利管理业增长10.1%。
• 4月制造业PMI为51.4%，大、中、小型企业PMI分别为52.0%、50.7%、50.3%。

政策动态

• 财政部发布财金54号文，对173个PPP示范项目进行分类处理，涉及总投资6703亿元。
• 退库项目数前三位是新疆、山东、内蒙古，退库项目投资额前三位是山东、新疆、内蒙古。
• 国务院支持海南运用PPP模式，文旅部鼓励在旅游领域推广PPP模式。
• 新疆叫停政府付费类PPP项目，山东出台PPP规范管理举措。

重点公司

• 建议关注三条主线：园林PPP、化建类专业工程、房建基建装饰。
• 东方园林、中国化学、金螳螂、中国建筑、葛洲坝等公司被重点提及。

风险提示

• 国家宏观政策环境变化可能导致行业景气度下降。
• 固定资产投资增速下滑加速可能影响公司订单。
• 新业务转型（如互联网家装、环保、特色小镇）可能不达预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-05-03