20231009-首创证券-上海机场-600009.SH-公司简评报告_客流复苏驱动营收高增_23Q2扭亏为盈_3页_373kb

报告摘要

上海机场在2023年第二季度实现扭亏为盈，上半年整体业绩显著增长，反映出航空市场复苏对公司的积极影响。

业绩增长显著：2023年上半年，公司实现营业总收入48.69亿元，同比增长92.69%；归母净利润1.32亿元，同比增长108.70%；扣非后归母净利润1.08亿元，同比增长107.81%。其中，第二季度表现尤为突出，营业总收入同比增长280.72%，归母净利润同比增长122.77%。
市场复苏带动业务增长：受益于航空客运市场持续恢复，浦东机场和虹桥机场的飞机起降量、旅客吞吐量及货邮吞吐量均实现大幅增长，其中浦东机场旅客吞吐量同比增长283.1%，虹桥机场旅客吞吐量同比增长291.71%。
航空业务占比提升：上半年航空性收入同比增长146.33%，非航空性收入同比增长69.01%，航空收入占比由22H1的30.63%提升至23H1的39.16%，显示出公司对航空主业的重视。
毛利率修复显著：公司2023H1综合毛利率为10.09%，同比提升140.32个百分点，显示盈利能力显著增强。
费用率下降：管理费用率同比下降3.81个百分点，财务费用率同比下降16.66个百分点，费用控制能力增强。
净利率大幅增长：公司2023H1净利率为4.66%，同比提升110.96个百分点，盈利能力明显改善。
盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.8亿元、46.1亿元和63.9亿元，以最新收盘价计算PE分别为63.6倍、20.4倍和14.8倍。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	-62.41%	20.14%	40.01%	46.62%
净利率	-54.65%	12.81%	29.90%	36.14%
ROE	-7.56%	3.61%	10.09%	12.26%
ROIC	-7.40%	4.15%	10.01%	13.36%
资产负债率	39.94%	34.89%	28.48%	21.84%
净负债比率	12.51%	8.39%	-3.54%	-17.59%
P/E	-31.48	63.63	20.45	14.76
P/B	2.38	2.29	2.06	1.81