20231009-首创证券-深圳机场-000089.SZ-公司简评报告_航空主业领跑增长_扭亏为盈全年可期_3页_376kb

报告摘要

深圳机场（000089）在2023年上半年实现了显著的业务恢复和增长，航空主业表现突出，公司整体盈利能力逐步修复，全年扭亏为盈的前景较为乐观。分析师张功与张莹对公司的未来表现持积极态度，给予“买入”评级。

航空主业表现强劲：2023年上半年，公司航空主业业务实现营业收入14.19亿元，占总收入的72.86%，同比增长62.62%。这表明公司在航空运输领域的恢复速度领先于行业。
旅客吞吐量恢复至2019年水平：2023年上半年，公司完成旅客吞吐量2,436.4万人次，同比增长159.4%，恢复至2019年同期的94.3%。
航班起降数量显著增长：公司上半年完成航班起降18.7万架次，同比增长68.5%，恢复至2019年同期的103.4%，排名全国第三。
盈利能力逐步修复：2023H1公司综合毛利率为10.01%，同比大幅上升48.93个百分点。费用端控制良好，销售费用率微增0.01个百分点，管理费用率下降1.30个百分点，财务费用率下降2.77个百分点。
下半年发展计划明确：公司计划加快恢复拓展新兴市场城市航线，国际及地区客运航线力争达到30条，开通3个以上国内新航点，全年航班正常率和始发航班正常率保持85%以上。
盈利预测乐观：公司2023-2025年归母净利润预测分别为1.26亿元、4.00亿元和6.22亿元，对应PE分别为110.8倍、34.8倍和22.4倍，显示未来盈利增长潜力较大。

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2023E	41.24	54.38	1.26	111.02	0.06	110.8
2024E	48.34	17.23	4.00	218.06	0.20	34.8
2025E	53.21	10.08	6.22	55.29	0.30	22.4

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	-35.18%	19.47%	25.46%	28.62%
净利率	-42.78%	3.05%	8.28%	11.69%
ROE	-10.70%	1.16%	3.57%	5.26%
ROIC	-4.35%	2.80%	4.10%	5.13%
资产负债率	57.44%	58.23%	57.03%	54.77%
净负债比率	94.52%	104.35%	97.69%	86.63%
流动比率	0.63	0.63	0.70	0.84
速动比率	0.56	0.54	0.60	0.71
总资产周转率	0.11	0.16	0.18	0.20
每股经营现金	0.04	0.34	0.90	1.05
每股净资产	5.21	5.27	5.47	5.77
P/E	-12.20	110.77	34.83	22.43
P/B	1.31	1.29	1.24	1.18