20240818-中邮证券-上海机场-600009.SH-客流恢复收入提升_业绩逐步回归正轨_5页_432kb

证券研究报告总结

公司基本情况
上海机场（600009）近期发布的2024年中报显示，上半年实现营业收入606亿元，同比增长246%；归母净利润815亿元，同比增长5150%，超出预期。公司计划在第三季度每股派发0.10元红利。

业绩分析

1. 航空主业复苏：上半年浦东机场旅客总量同比增长676%，其中国际航线增幅显著。旅客及货邮收入同比增长550%，航空性收入增长412%，分别来自客运收入（旅客量提升）和物流服务（货邮吞吐量增长）贡献。

2. 非航收入承压：受免税协议变动影响，商业餐饮与免税收入均呈下降态势，但部分商业收入（如其他商业及租赁服务）表现较强，同比增长。

3. 成本管理良好：上半年业务量大幅增长，但营业成本增速维持低位，各项费用相对稳定，提升投资收益。

未来发展展望
公司计划2026年前完成浦东机场四期扩建，减少成本压力，叠加持续客流增长，预计归母净利润将从2024年的183亿元增长至2026年的321亿元，维持“增持”评级。

风险提示
面临客流恢复不及预期、商业收入不达目标、重大资本开支延迟或安全事件等潜在风险。

简要数据摘要
截至最新，每股净资产约16.29元，市盈率高达90倍，市净率为2.09倍，估值提升显著。

按投资评级说明，该股评级为“增持”，预期相对基准指数涨幅在10%-20%之间。

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