20181107-天风证券-稀有金属行业点评_嘉能可KCC暂停钴销售至2019年2季度_预计钴供应将减少1万吨以上_2页_319kb

稀有金属行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于嘉能可KCC因铀含量超标导致钴销售暂停事件对钴市场的影响，并分析了钴价走势及对相关企业的投资建议。

事件背景

• 暂停销售原因：嘉能可KCC因所产氢氧化钴中铀含量超标，暂停通过非洲主要港口向客户出口和销售钴产品。
• 影响范围：此次暂停销售影响的钴生产总量为1472吨成品钴。
• 铀含量安全性：目前检测到的铀含量为低放射性水平，不构成健康和安全风险。

公司应对措施

• 产量维持：KCC预计其钴产量将继续增长，不会因暂停销售而减少。
• 新建离子交换系统：公司计划投资2500万美元建设离子交换系统以去除铀，预计2019年第二季度末投产，但需获得相关批准。
• 钴储存计划：在系统建设期间，所生产的钴将现场储存，待系统投产后集中处理并销售，预计储存钴将在2019年第四季度末完成处理和销售。

市场影响预测

• 供应减少：预计此次暂停销售将导致2019年钴供应减少1万吨以上。
• 钴价预期：在2019年第三季度前，除欧亚资源RTR项目有较大增量供给外，市场无新增供给，钴价有望修复悲观情绪并再次上涨。

投资建议

• 关注企业：建议投资者关注具有钴矿资源优势的领先企业，包括：
  • 华友钴业（603799.SH）：评级“买入”，预计2019年EPS为3.34元，P/E为11.00倍。
  • 寒锐钴业（300618.SZ）：评级“增持”，预计2019年EPS为6.85元，P/E为11.60倍。
  • 盛屯矿业（600711.SH）：评级“买入”，预计2019年EPS为0.78元，P/E为6.71倍。
  • 洛阳钼业（603993.SH）：评级“增持”，预计2019年EPS为0.26元，P/E为15.73倍。

风险提示

• 需求不及预期：若市场需求增长不及预期，可能对钴价形成下行压力。
• 供给超预期：若其他企业提前释放供给，可能削弱此次暂停销售对市场的提振作用。
• 地缘风险升级：地缘政治风险可能影响钴供应链的稳定性。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级），预期行业指数涨幅5%以上。
• 投资评级体系：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

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分析师声明

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