20180924-广发证券-稀有金属行业_钴价起势_锂或反弹_2页_550kb

稀有金属行业总结

核心内容概述

本报告分析了钴与锂两大稀有金属的价格走势及市场前景，指出当前钴价已企稳回升，而锂价在Q4或出现反弹。报告结合行业数据、市场供需变化及企业盈利预测，对相关企业进行投资建议。

主要观点

钴价走势

• Q2以来钴价持续下跌，但近期钴价企稳上涨，长江钴价格稳定在49万元/吨，MB钴价格已上涨至58.56-60.31万元/吨。
• 国际钴价上涨，国内钴价有望跟随上涨。
• 国内钴价未上涨原因：低成本废料回收钴产量增加，但整体产量有限。
• 市场预期：钴供给端无超预期增量，需求环比改善，预计四季度正极材料厂补库将推动钴价进一步上涨。

锂价走势

• 碳酸锂价格下跌至8.15万元/吨，但预计Q4将出现反弹。
• 反弹依据：
  1. 澳洲锂矿企业利润微薄，或减产；
  2. 国内盐湖锂矿受冬季影响产量下降；
  3. 国内外锂价倒挂，出口增加；
  4. 锂盐企业库存逐步释放，正极材料厂库存偏低。
• 氢氧化锂前景可期：新增产能有限，NCM811和NCA正极材料需求增长，且811产能将在Q4集中释放，价格高位持稳。

关键信息

行业需求情况

• 新能源汽车市场：8月产销量分别为9.9万辆、10.1万辆，同比增长39%、50%，环比增长10%、20%。
• 电动车锂电装机量：8月实现4.22GWh，同比增长43%，环比增长14%。
• 电池类型占比：NCM三元电池占比63%，同比增加99%；磷酸铁锂占比35%，同比增加2%。
• 手机产量：8月产量1.49亿台，同比下降8.7%，但环比增长10%，扭转7月下滑趋势。

投资建议

• 推荐关注企业：寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业。
• 投资评级：均为“买入”。
• 盈利预测：
  • 寒锐钴业：18E EPS 6.49元，19E 9.42元，20E 12.94元；PE分别为21倍、14倍、10倍。
  • 华友钴业：18E EPS 3.66元，19E 4.38元，20E 5.03元；PE分别为15倍、12倍、11倍。
  • 天齐锂业：18E EPS 2.16元，19E 3.19元，20E 4.15元；PE分别为18倍、12倍、9倍。
  • 赣锋锂业：18E EPS 2.05元，19E 2.70元，20E 2.98元；PE分别为16倍、12倍、11倍。

风险提示

• 新能源汽车和手机月度产销量大幅下滑；
• 嘉能可下半年钴矿产量超预期；
• 锂矿及盐湖产量超预期。

分析师信息

• 巨国贤：广发证券首席分析师，材料学硕士，具有丰富行业研究与投资经验。
• 赵鑫：资深分析师，CFA持证人，材料学硕士，拥有国际铜业公司工作经验。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 报告联系人：黄礼恒
• 联系方式：0755-88286912
• 邮箱：huangliheng@gf.com.cn
• 官网：www.baogaoba.xyz

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