20240825-华源证券-有色金属大宗金属周报_鲍威尔_放鸽_金价应声上涨_18页_1mb

有色金属行业总结

投资要点

贵金属板块

美联储官员鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话偏鸽，暗示降息时机已到，市场对9月降息50BP概率提升。本周金价大幅上涨，伦敦现货黄金上涨102%，白银上涨462%。预计短期金价维持高位震荡，中长期若有政策宽松延续，则有望继续上行。建议关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金等标的。

工业金属板块

铜板块

美国降息预期升温，叠加沪铜下游开工维持高位，库存去化，铜价反弹。伦铜上涨160%，沪铜下跌0.58%。冶炼费67美元/吨，铜冶炼毛利亏损扩大至-995元/吨。预计供需好转及宏观预期改善将支撑铜价中长期上涨空间。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等。

铝板块

原料供应紧张，氧化铝价格高位运行。伦铝上涨71%，沪铝上涨2.77%。电解铝下游需求逐步回升，叠加库存去化，铝价有望持续走强。建议关注中国铝业、索通发展、天山铝业等标的。

铅锌板块

锌价大幅上涨，锌冶炼毛利亏损收窄。铅锌供给端表现较好，短期需求偏弱。建议关注行业龙头标的，但需警惕库存回升风险。

锡镍板块

镍价上涨明显，但镍铁利润分化。印尼镍铁优势明显，国内企业利润承压，需关注后续原料进口变化。

小金属板块

部分小金属价格出现结构性上涨，锗、锑、钨精矿价格涨幅明显，但五氧化二钒等品种表现偏弱。建议关注湖南黄金、中钨高新、锡业股份等标的。

风险提示

下游复产不及预期，国内房地产需求不振，美联储超预期加息，新能源汽车增速不及预期，海外地缘政治风险。

板块表现

本周申万有色板块下跌0.39%，跑赢上证指数0.48个百分点。贵金属表现最为亮眼，黄金、白银涨幅均超过40%。