20240623-华源证券-有色金属_大宗金属周报_大宗商品震荡_等待美国6月通胀就业数据指引_18页_2mb

有色金属行业定期报告总结

投资要点概述

本周大宗商品市场以震荡为主，定调于等待美国6月通胀和就业数据公布。分析指出，铜金中长期逻辑未改，维持对贵金属、低冶炼自给率铜和高氧化铝自给率电解铝板块的看好。小金属板块建议关注钨、锰、锑、铟等领域，同时可逢低考虑镍和镁等滞涨品种。

贵金属板块分析

受人民币汇率贬值预期和美元信用收缩影响，贵金属价格本周大幅上涨。金价反弹主要由美国经济数据超预期驱动，但后续波动风险犹存。伦敦现货黄金和上期所黄金涨幅达2-5%，白银、钯金、铂金亦有较大上扬。中长期看，黄金上涨逻辑未变，推荐关注紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金等标的。

铜板块表现

铜价近期回落，但下游如铜杆企业开工率回升，带动需求小幅改善。短期供给端缺矿问题持续，铜价或震荡上行。库存累积施压，但长期资本开支不足支撑较强。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等地采企业，以及低估值河钢资源。

电解铝板块动态

铝价高位承压，下游加工龙头企业开工率下降，市场进入淡季。原料氧化铝价格微跌，行业毛利下滑。短期需求疲软，库存增加，建议关注中国铝业、索通发展、神火股份等公司。

小金属板块跟踪

小金属价格分化明显，钨、锰、锑价涨，镁、镉等价跌。具体建议：钨关注中钨高新、章源钨业；锑关注湖南黄金、华锡有色；铟关注锡业股份、株冶集团；锰关注西部黄金。

投资建议

总体推荐关注有色金属中具增长潜力的板块，但需警惕宏观风险。避免高库存压力品种，优先选择低估值企业。同时动态跟踪具体公司公告，如中钨高新并购项目、雅化集团特斯拉协议等。

风险提示

主要风险包括下游复产不达预期、房地产拖累、美联储超预期加息、新能源车增速放缓及地缘政治不确定性。这些因素可能导致板块表现分化。