20260913-华源证券-有色金属大宗金属周报_铜价高位回落_静待9月FOMC会议_16页_1mb

有色金属大宗金属周报总结（2026/9/7-2026/9/11）

核心内容概览

本周有色金属板块整体表现疲软，申万有色板块下跌2.89%，跑输上证指数1.82个百分点，位列申万板块第22名。板块内各金属价格、库存及盈利情况呈现分化，铜、铝、锂等金属价格有所回落，但库存去化对价格形成支撑，中长期走势仍具潜力。

主要观点

1. 铜

• 价格波动：本周伦铜下跌0.91%，沪铜微涨0.19%，纽铜下跌1.66%。
• 库存变化：伦铜库存微增0.13%，纽铜库存微增0.09%，沪铜库存大幅减少13.05%。
• 冶炼利润：铜冶炼加工费下跌至-211.7美元/吨，冶炼毛利为-7161元/吨，亏损扩大。
• 宏观影响：美联储9月加息概率升至87.3%，短期压制铜价，但中长期铜矿供给扰动频发，预计铜价将上行。
• 投资建议：关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

2. 铝

• 价格波动：伦铝下跌1.31%，沪铝下跌0.76%。
• 库存变化：伦铝库存减少0.17%，沪铝库存减少4.67%，现货库存减少2.33%。
• 原料表现：氧化铝价格持平，预焙阳极价格持平，铝企毛利为8270元/吨，环比下跌2.39%。
• 供需分析：国内电解铝产能接近天花板，海外项目进展缓慢，供给趋紧，需求稳定增长，或出现短缺，铝价有望上行。
• 投资建议：关注宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业、电投能源、神火股份、中孚实业、焦作万方。

3. 锂

• 价格波动：锂辉石价格下跌8.91%至2045美元/吨，锂云母价格下跌15.54%至4075元/吨，碳酸锂价格下跌6.41%至142250元/吨，氢氧化锂价格下跌7.47%至130000元/吨。
• 库存变化：碳酸锂库存减少2447吨，广期所碳酸锂仓单环比增加3.2%。
• 盈利情况：以锂辉石为原料的冶炼毛利为-11119元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-5337元/吨，均出现亏损。
• 需求预期：锂价回落，需等待旺季需求端验证。
• 投资建议：
  • 权益锂产量增长空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业；
  • 国内资源自给率高的标的：盐湖股份、永兴材料；
  • 受益津巴布韦锂矿出口恢复的标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业。

4. 钴

• 价格波动：MB钴价格下跌0.59%至25.30美元/磅，国内电钴价格下跌9.24%至27.50万元/吨。
• 盈利情况：国内钴冶炼厂毛利上涨6.56%至1.07万元/吨，刚果原料钴企毛利下跌24.32%至8.52万元/吨。
• 供需分析：国内外价差扩大，钴价受需求影响较大，中长期仍需关注刚果原料供应稳定性。
• 投资建议：关注拥有刚果金资源的钴企。

5. 其他金属

• 铅：伦铅下跌0.94%，沪铅微涨0.28%，库存分别减少3.05%和1.17%。
• 锌：伦锌下跌1.48%，沪锌微涨0.30%，库存分别减少2.32%和0.84%。
• 锡：伦锡下跌1.55%，沪锡下跌1.06%，库存分别减少4.94%和上涨17.74%。
• 镍：伦镍下跌2.55%，沪镍下跌1.30%，库存分别上涨1.31%和下跌0.76%，镍铁价格下跌1.79%，国内镍铁企业盈利缩窄，印尼镍铁企业盈利下跌6.62%。

关键信息

• 宏观环境：美国8月PPI超预期，CPI符合预期，美联储9月加息概率升至87.3%，短期压制金属价格。
• 库存去化：铜、铝、铅、锌库存持续去化，对价格形成支撑，但锂库存去化放缓，价格回落。
• 供需格局：铜矿资本开支不足，供给扰动频发，中长期铜价或上行；铝供给趋紧，需求稳定增长，或出现短缺；锂需求仍待验证，钴资源依赖海外。
• 投资建议：重点关注铜、铝、锂、钴等金属的供需变化及政策影响，推荐具备资源自给能力及增长潜力的企业。

风险提示

1. 下游复产不及预期；
2. 国内房地产需求不振；
3. 新能源汽车增速不及预期。