20230905-首创证券-劲仔食品-003000.SZ-公司简评报告_产品渠道持续优化_未来快速成长可期_4页_368kb

劲仔食品（003000）简要总结

核心内容

劲仔食品于2023年9月5日发布简评报告，评级为买入。报告指出公司上半年业绩表现强劲，产品与渠道持续优化，未来增长潜力较大。分析师赵瑞基于财务数据和市场表现，对公司的盈利能力、成长性及估值进行了深入分析，并给出了未来三年的盈利预测。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2023年半年报显示，公司上半年营业收入为9.25亿元，同比增长49.07%；归母净利润为0.83亿元，同比增长46.97%。
• 2023年第二季度营业收入同比增长35.17%，归母净利润同比增长20.24%。

2. 产品表现亮眼

• 鱼制品、禽类制品、豆制品等主要产品均实现较高增长，其中鱼制品同比增长35.01%，禽类制品同比增长155.05%。
• “超十亿级”大单品“劲仔深海小鱼”表现稳定，多个“亿元级”单品如鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋等持续发力。
• 鹌鹑蛋品类“小蛋圆圆”上半年销售收入突破1亿元，成为新的增长点。

3. 渠道拓展迅速

• 经销渠道上半年营收7.49亿元，同比增长40.38%；直销渠道营收1.76亿元，同比增长102.37%。
• 截至2023年6月底，公司经销商数量达2559家，上半年净增292家。
• 线上渠道增长迅猛，上半年营收2.06亿元，同比增长69.71%；线下渠道营收7.19亿元，同比增长44.06%。
• 零食专营渠道覆盖70余家系统，上半年营收超6000万元，同比增长超300%。
• 会员店渠道积极布局，已进入盒马鲜生，有助于提升品牌形象。

4. 盈利水平短期承压

• 2023年第二季度毛利率为26.51%，同比下滑1.81个百分点，主要受原材料价格高位及新品推广影响。
• 销售费用率同比下降0.77个百分点，管理费用率下降1.22个百分点，研发费用率上升0.30个百分点，财务费用率上升0.66个百分点。
• 净利率为9.01%，同比下滑1.14个百分点。

5. 成本压力有望释放

• 原材料鱿鱼采购价格同比下降，成本有所改善。
• 随着前期高价库存逐步消化，成本端压力预计在后续逐步释放。

6. 盈利预测

• 预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.8亿元、2.4亿元、3.0亿元，同比分别增长42%、33%、26%。
• 当前股价对应PE分别为28倍、21倍、17倍，估值逐步下降，成长性突出。

7. 财务健康状况良好

• 资产总计预计从1296亿元增长至1896亿元，资产规模持续扩大。
• 负债合计从315亿元增长至600亿元，但资产负债率保持在**24.3%-31.7%**之间，整体负债水平可控。
• 现金流呈现积极趋势，经营活动现金流从93亿元增长至190亿元，投资活动现金流为负，但筹资活动现金流有所波动。

8. 估值与成长性匹配

• 公司PE从36.1倍降至16.9倍，成长性与估值匹配度较高。
• ROE预计从12.9%提升至23.0%，盈利能力增强。

关键信息

财务指标概览

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场环境变化可能影响公司业绩。
• 食品安全风险：食品行业存在一定的监管与安全风险。

总结

劲仔食品在产品和渠道优化方面表现突出，核心单品带动业绩增长，线上与线下渠道同步发力，预计未来三年业绩将持续增长。尽管短期内毛利率承压，但成本压力有望逐步释放，公司估值合理，成长性良好，给予买入评级。