20240330-中邮证券-劲仔食品-003000.SZ-全年实现高增_Q4利润超预期_5页_431kb

风险提示

• 激烈市场竞争风险
• 原材料价格波动
• 食品安全风险

公司业绩亮点

• 2023年全年营业收入达206.5亿元，同比增长412.6%；净利润21亿元，同比增长681.7%。
• 第四季度单季营收57.2亿元，同比增长2651%；归母净利润0.76亿元，同比增长12276%。

关键成长驱动

• 渠道拓展：经销商数量增至3057个，新增为专业型散称经销商，推动线上营收4.16亿元，同比增长3476%。
• 产品结构升级：小鱼干、鹌鹑蛋等大单品增长显著，鹌鹑蛋成为十亿级潜力产品。
• 毛利率提升：全年毛利率28.17%，同比提升2.54pct；第四季度净利率13.36%，同比增加5.77pct。

盈利预测

• 2024年预测：营收271.1亿元（+31.27%），归母净利润28.7亿元（+37.15%）；
• 2025年预测：营收342.7亿元（+26.42%），归母净利润37.9亿元（+31.70%）；
• 2026年预测：营收412.2亿元（+20.28%），归母净利润46.6亿元（+23.01%）。

财务数据摘要

• 估值：2024年PE为22倍，PB为16倍；2025年PE为17倍，PB为10倍；2026年PE为13倍，PB为8倍。
• 关键指标：ROE预计从2023年的16.0%提升至2026年的27.0%。

投资建议与评级

维持“买入”评级，目标估值PE分别为23倍（2024）、17倍（2025）、14倍（2026）。

• ✅ 核心成长逻辑仍在强化，短期事件驱动明确，建议积极配置。