20250326-太平洋-劲仔食品-003000.SZ-劲仔食品_业绩稳健增长_鱼制品势能延续_5页_643kb

劲仔食品（003000）总结

核心内容概述

劲仔食品（股票代码：003000）在2024年实现了业绩的稳健增长，营业收入达24.12亿元，同比增长16.79%；归母净利润为2.91亿元，同比增长39.0%。公司通过全渠道战略推动了线下渠道的快速增长，同时在鱼制品、豆制品、蔬菜等产品线上保持了显著的同比增长。公司也积极拓展海外市场，如印尼市场已通过HALAL认证，未来将结合本土化需求进行产品创新。

主要观点

业绩表现

• 2024年业绩：公司全年实现营收24.12亿元，同比增长16.79%；归母净利润2.91亿元，同比增长39.0%；扣非归母净利润2.61亿元，同比增长39.73%。
• 季度表现：Q4营收6.4亿元，同比增长11.9%；归母净利润0.8亿元，同比增长0.3%；扣非归母净利润0.7亿元，同比下降7.0%。

产品结构

• 鱼制品：全年收入15.33亿元，同比增长18.8%；量价同比分别增长20.1%和下降1.2%。
• 禽类制品：收入5.09亿元，同比增长12.7%，但环比降速主因鹌鹑蛋行业价格战和竞争激烈。
• 豆制品：收入2.47亿元，同比增长13.9%。
• 蔬菜及其他产品：收入0.79亿元和0.13亿元，同比增长80.4%和2.00%；其他产品高增主因礼盒收入增长。

渠道表现

• 线下渠道：收入20.21亿元，同比增长22.6%；零食量贩渠道预计实现翻倍增长。
• 线上渠道：收入3.91亿元，同比下降6.2%；Q4降幅环比收窄，公司通过控制价盘维持线上渠道稳定。

地区表现

• 华东地区：收入6.48亿元，同比增长32.8%，增长最快。
• 华中/西南/华南/华北/东北：分别同比增长13.0%、19.8%、23.6%、9.0%、25.5%。
• 境外市场：收入0.55亿元，同比增长11.0%。
• 线上地区：收入0.23亿元，同比增长222.7%。

成本与费用

• 毛利率：全年毛利率为30.47%，同比增长2.3个百分点，主要得益于成本红利和规模效应。
• 销售费用率：同比增长1.2个百分点，主因品牌推广投入增加，品牌推广费同比增长67.7%。
• 管理费用率：同比下降0.3个百分点，公司持续优化管理效率。

投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年收入增速分别为15%、13%、12%；归母净利润增速分别为17%、15%、16%。
• EPS预测：2025年为0.75元，2026年为0.86元，2027年为1.00元。
• PE预测：2025年为15.97倍，2026年为13.94倍，2027年为11.99倍。
• 目标价：13.50元，对应2025年业绩给予18倍PE，评级为“增持”。

关键信息

• 公司优势：鱼制品业务增长稳健，全渠道战略持续推进，线上渠道有所下滑但Q4降幅收窄。
• 未来展望：公司将通过定量装渗透小鱼干渠道，解决产品差异化和渠道利差问题；同时拓展海外市场，提升品牌国际影响力。
• 财务健康：公司资产负债结构合理，货币资金充足，流动资产和股东权益稳步增长，负债和股东权益合计持续上升。
• 风险提示：宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧等风险。

财务指标预测

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。

风险提示

• 宏观经济承压：可能影响整体消费市场。
• 结构升级不及预期：可能影响产品附加值。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

分析师信息

• 郭梦婕：E-MAIL: guomj@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190523080002
• 林叙希：E-MAIL: linxx@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190525030001

公司联系方式

• 太平洋证券股份有限公司
  云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
  中国北京 100044
  北京市西城区北展北街九号
  华远·企业号D座
  投诉电话：95397
  投诉邮箱：kefu@tpyzq.com