20250328-东海证券-劲仔食品-003000.SZ-公司简评报告_鱼制品势能强劲_线下渠道稳健增长_3页_329kb

劲仔食品（003000）公司简评总结

核心内容概述

劲仔食品（003000）在2024年实现营业总收入24.12亿元，同比增长16.79%；归母净利润2.91亿元，同比增长39.01%。公司整体业绩稳健增长，尤其在鱼制品领域表现突出，营收首次突破15亿元。分析师维持“买入”评级，基于对2025-2027年盈利预测的调整，认为公司具备长期投资价值。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司实现营业收入和净利润的双增长，其中净利润增速显著高于收入增速，反映公司盈利能力持续提升。
• 产品结构优化：鱼制品成为增长主力，核心单品“劲仔深海鳗鱼”保持龙头地位，同时鹌鹑蛋、豆干等第二、第三曲线产品持续创新，优化渠道结构。
• 渠道策略清晰：线下销售增长显著，零食专营渠道表现亮眼，全年营收同比增长超100%。公司计划聚焦高势能渠道，优化线上销售结构，提升整体渠道效率。
• 成本控制有效：原材料价格下降及产能利用率提升推动毛利率增长，尽管Q4因鱼制品成本上升略有下滑，但预计2025年原材料成本将保持稳定。
• 盈利预测调整：2025-2027年公司归母净利润预计分别为3.21亿元、3.70亿元、4.42亿元，EPS分别为0.71元、0.82元、0.98元，对应PE分别为16.85倍、14.60倍、12.22倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
• 财务状况健康：公司资产负债率33.99%，保持较低水平；现金流状况良好，经营活动现金流净额保持正值，投资和筹资活动现金流净额有所波动但总体可控。

关键信息

2024年财务数据

• 收盘价：11.99元
• 总股本：45,092万股
• 流通A股/B股：30,414万/0
• 资产负债率：33.99%
• 市净率：3.78倍
• 净资产收益率（加权）：21.61%

2024年营收与利润

• 营业收入：24.12亿元（+16.79%）
• 归母净利润：2.91亿元（+39.01%）
• 扣非后归母净利润：2.61亿元（+39.91%）
• Q4营业收入：6.4亿元（+11.92%）
• Q4归母净利润：0.77亿元（+0.31%）
• Q4扣非后归母净利润：0.72亿元（-6.97%）

产品与渠道表现

• 鱼制品营收15.33亿元（+18.76%），成为主要增长引擎
• 禽肉制品、豆制品、蔬菜制品营收分别增长12.67%、13.89%、9.58%
• 其他产品营收增长80.41%，显示产品创新成效显著
• 2024年经销商数量净增长349家，达3406家
• 零售渠道表现亮眼，零食专营渠道全年营收同比增长超100%
• 线上销售3.91亿元（-6.15%），受内容电商影响有所承压

成本与费用

• 2024年毛利率30.47%（+2.3pct），Q4毛利率30.99%（-1.62pct）
• 销售费用率11.97%（+1.21pct），管理费用率3.76%（-0.28pct）
• 研发费用率2.01%（+0.09pct），财务费用率-0.64%（-0.24pct）
• 公司加强品牌建设与研发投入，推动长期增长

盈利预测与估值

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司产品势能强劲、渠道优化及盈利提升的预期。
• 预计未来三年净利润将稳步增长，PE逐步下降，显示公司估值有进一步提升空间。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 宏观需求不及预期
• 新品推广进度不及预期

结论

劲仔食品凭借鱼制品的强劲增长、产品创新及渠道优化策略，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司未来三年预计持续受益于市场扩张与产品升级，估值逐步下降，盈利预期上升，具备长期投资价值。分析师建议投资者关注其在食品饮料行业的增长机会，并维持“买入”评级。